水井坊（600779）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力与现金流承压凸显

近期水井坊（600779）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

水井坊（600779）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为14.98亿元，同比下降12.84%；归母净利润为1.05亿元，同比下降56.52%；扣非净利润为4848.86万元，同比下降78.74%。

单季度数据显示，第二季度经营压力进一步加剧。第二季度营业总收入为5.39亿元，同比下降31.37%；归母净利润为-8488.35万元，同比下滑251.25%；扣非净利润为-1.42亿元，同比下降291.48%，呈现亏损状态。

盈利能力分析

公司盈利能力明显弱化。2025年中报毛利率为79.25%，同比下降2.11个百分点；净利率为7.04%，同比减少50.11%。尽管毛利率仍处高位，但净利率大幅下滑反映出成本与费用端压力加剧。

每股收益为0.22元，同比下降56.37%；每股净资产为9.87元，同比增长17.05%，显示账面净资产有所积累，但盈利转化能力减弱。

费用与现金流状况

期间费用压力显著上升。销售、管理、财务费用合计达8.0亿元，三费占营收比为53.39%，同比上升12.91个百分点，显示费用开支对利润形成严重挤压。

现金流表现不佳。每股经营性现金流为-1.04元，同比下降72.24%；经营活动产生的现金流量净额同比减少71.94%，主要因邛崃全产业生产基地项目转入运营后，原辅料采购及人员、运营费用等现金流出增加。

货币资金为8.14亿元，较上年同期的15.6亿元减少47.85%；筹资活动产生的现金流量净额同比减少578.91%，主因是本期支付GMIHL 2018-2023年股利。

资产与负债结构

应收账款为4295.45万元，较上年同期的1099.23万元增长290.77%；有息负债为1.61亿元，较上年同期的441.24万元大幅增长3544.75%。

租赁负债为1173.57%，主要因新增上海办公室续租与扩租合同确认租赁负债；一年内到期的非流动负债增长286.45%；使用权资产增长441.07%，亦与租赁合同相关。

应交税费为-72.29%，主要受第二季度白酒销售淡季影响，应交增值税、消费税及企业所得税减少。

主营构成与运营情况

从收入结构看，高档产品实现主营收入13.05亿元，占总收入87.10%，毛利率为81.66%；中档产品收入8698.13万元，占比5.81%；其他（补充）类别收入1.06亿元，占比7.10%。

按行业划分，白酒销售收入为13.92亿元，占总收入92.90%；按地区划分，国内收入为13.68亿元，占比91.33%；国外收入为2366.03万元，占比1.58%。

公司持续推进邛崃全产业生产基地建设，一期项目部分标段已转为固定资产。投资活动现金流量净额同比增加49.48%，因一期项目进入尾期支付阶段，二期尚处前期投入。

综合评述

水井坊2025年上半年面临营收下滑、利润大幅萎缩、费用高企与现金流紧张的多重压力。尽管公司在品牌建设、渠道优化和ESG治理方面持续推进战略转型，但短期财务指标反映经营承压明显，需重点关注其费用控制能力与现金流管理状况。

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