中再资环（600217）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力凸显

近期中再资环（600217）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中再资环（600217）2025年中报显示，公司财务表现显著承压。报告期内，营业总收入为13.81亿元，同比下降24.31%；归母净利润为-3.65亿元，同比下滑325.05%；扣非净利润为-3.74亿元，同比下降339.80%。盈利能力全面恶化，毛利率为-21.61%，净利率为-26.75%，均处于负值区间。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.26亿元，同比下降52.15%；第二季度归母净利润为-3.63亿元，同比下降328.86%；第二季度扣非净利润为-3.67亿元，同比下降335.82%，表明经营亏损在二季度进一步加剧。

盈利与运营指标

公司多项关键财务指标同比下滑：

• 每股收益为-0.22元，同比下降288.53%；
• 每股净资产为1.86元，同比下降6.67%；
• 三费合计占营收比为7.58%，同比下降1.47个百分点。

尽管费用控制略有成效，但未能扭转整体亏损局面。研发费用同比增长317.05%，显示公司在技术投入方面有所加强，但尚未转化为盈利改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司资产总额为694,668.09万元，负债为386,240.81万元，资产负债率为55.60%。有息负债为33.41亿元，较2024年同期下降20.69%。货币资金为5.59亿元，同比增长79.24%。

然而，财务结构仍存在明显风险：

• 有息资产负债率为48.03%；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为27.52%；
• 货币资金/流动负债为38.27%；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为6.11%；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值为108.35%。

上述数据表明公司面临较大的偿债压力和现金流紧张风险。

应收账款与现金流

公司应收账款为45.55亿元，虽较去年同期下降21.29%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达20269.2%，反映出回款能力严重不足。

经营活动产生的现金流量净额同比增长212.91%，每股经营性现金流为0.17元，同比增长194.59%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。但投资活动产生的现金流量净额同比下降210.24%，因购建长期资产支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降110.94%，因偿还债务支付的现金增加。

主营业务结构

从收入构成看，废电拆解物贡献主营收入9.75亿元，占总收入的70.60%，但其毛利率为-30.43%，为主营亏损主因。工业废弃物及深加工收入4.05亿元，占比29.30%，毛利率为-0.70%。租赁收入占比极低，仅为0.10%。

按地区划分，西部地区收入占比最高（44.42%），但毛利率为-7.39%；东部和中部地区毛利率分别为-26.31%和-41.59%，均处于深度亏损状态。

经营变动原因

营业收入下降主要受废电拆解处理补贴政策调整影响，补贴收入减少，且降幅大于销售收入增幅。营业成本上升16.92%，因白电拆解占比提高导致采购成本增加。财务费用下降43.69%，得益于综合融资成本降低。研发费用大幅增长317.05%，因研发活动增加。

政策方面，2024年起国家停征废弃电器电子产品处理基金，转为中央财政专项资金“以奖代补”方式支持行业。2025年专项资金预算50亿元，其中27亿元用于“以奖代补”，公司处理量符合申请条件。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注：

• 现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.27%）；
• 债务状况（有息资产负债率48.03%）；
• 财务费用压力（财务费用/近3年经营性现金流均值达108.35%）；
• 应收账款风险（应收账款/利润达20269.2%）。

综上，中再资环当前面临营收下滑、利润巨亏、主业亏损、现金流紧张及高负债压力等多重挑战，未来经营改善依赖政策补贴落地及成本控制成效。

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