中国武夷（000797）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比激增，现金流与债务风险需关注

近期中国武夷（000797）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国武夷（000797）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为15.81亿元，同比下降51.96%；归母净利润为-9299.56万元，同比下降146.34%；扣非净利润为-9757.12万元，同比下降144.53%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.19亿元，同比下降69.95%；归母净利润为-4763.97万元，同比下降131.42%；扣非净利润为-5104.36万元，同比下降130.69%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显恶化。2025年中报毛利率为8.84%，同比减少73.31%；净利率为-6.64%，同比减少168.25%。每股收益为-0.06元，同比下降146.32%；每股净资产为3.25元，同比下降4.62%。尽管每股经营性现金流为-0.15元，但同比改善29.78%。

费用与成本控制

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.9亿元，三费占营收比为12.01%，同比增幅高达177.99%。其中，财务费用同比增长202.23%，主要原因为汇兑损失同比增加。销售费用同比下降49.45%，系房地产项目结转减少导致代销费用下降。

主营业务构成

从收入结构看，商品贸易收入为6.17亿元，占总收入的39.00%，毛利率为4.42%；工程承包收入为5.17亿元，占比32.67%，毛利率为5.48%；房地产开发与销售收入为3.82亿元，占比24.16%，毛利率为23.94%。地区分布方面，福建省贡献收入8.48亿元，占比53.65%，但毛利率仅为1.85%；北京地区收入1.85亿元，占比11.68%，毛利率高达53.04%；非洲和东南亚地区分别实现收入4.03亿元和1.35亿元，毛利率分别为1.92%和16.34%。

资产与负债状况

公司货币资金为36.95亿元，同比增长34.94%；应收账款为13.79亿元，同比增长28.35%；有息负债为101.1亿元，同比增长14.93%。一年内到期的非流动负债同比增长63.47%，主要因长期借款转入增加。应付票据同比增长137.43%，系贸易业务增长导致票据使用增加。合同负债和其他流动负债分别因预售房款增加而上升。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比改善29.78%，主要因本期支付的各项税费同比下降。投资活动产生的现金流量净额同比增长64.34%，系收回投资所收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长59.13%，因偿还债务同比下降。现金及现金等价物净增加额同比大增3285.31%，主要得益于筹资活动现金流入增加。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为28.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.75%，流动性压力较大。- 债务状况：有息资产负债率为40.23%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为16.28%，偿债压力较高。- 应收账款风险：应收账款/利润达5509.58%，回款能力堪忧。- 存货压力：存货/营收达230.19%，库存去化任务艰巨。

经营业绩变动说明

营业收入下降主要由于本期房地产项目结转减少；营业成本同比下降34.52%，亦与房地产结转减少有关。所得税费用同比下降86.55%，系房地产项目结转减少所致。开发支出同比增长39.91%，因中武电商公司软件开发投入增加。预收款项同比增长194.1%，系预收租金增加。租赁负债下降55.31%，因支付租赁款项。使用权资产下降42.56%，系计提折旧影响。

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