开源证券：给予昊帆生物买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对昊帆生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：下游需求强劲，新产能陆续释放突破供给瓶颈》，给予昊帆生物买入评级。

　　昊帆生物(301393)

　　多肽药物下游需求持续释放，业绩增速稳健

　　2025H1，公司实现营收2.70亿元，同比增长20.10%；归母净利润7588万元，同比增长15.31%；扣非归母净利润6200万元，同比增长4.58%。2025Q2，公司实现营收1.35亿元，同比增长0.94%，环比下滑0.09；归母净利润4109万元，同比增长14.19%，环比增长18.07%；扣非归母净利润3398万元，同比增长1.41%，环比增长21.31%。随着下游以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的GLP-1药物销售快速放量，需求快速释放。我们维持原盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为1.66/2.08/2.68亿元，EPS为1.54/1.93/2.48元，当前股价对应PE为35.2/28.1/21.8倍，鉴于多肽药物领域快速发展以及公司处于行业龙头地位，维持“买入”评级。

　　公司已覆盖海内外多家医药研发与生产企业，并积极拓展欧洲市场

　　公司已覆盖国内外超过1900家医药研发与生产企业、CRO、CDMO公司，已与Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide以及国内CXO龙头药明康德、凯莱英、康龙化成等企业建立长期稳定的合作关系，具有较强的品牌粘性。2025年1月，公司在德国注册成立了全资子公司Highfine Biotech GmbH，持续加大欧洲客户的联系和服务力度。

　　自建产能+收并购新产能，有望突破供给端瓶颈

　　公司自有生产基地安徽昊帆一期350吨项目已于2022年8月正式投产，二期1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目于2025年1月取得生产许可证，目前正处于正常运行中；淮安昊帆生产基地建设项目正在进行建筑工程施工，预计2026年上半年可以安装生产设备。2025年7月，公司预计以1.60亿元人民币购买杭州福斯特100%股份，解决产能紧张问题。随着安徽昊帆、淮安昊帆自产产能的建成及投产，以及杭州福斯特新产能投放，公司将突破供给端瓶颈，逐步实现自主生产。

　　风险提示：国内政策变动，核心人才流失，行业需求下降等。

最新盈利预测明细如下：

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