ST苏吴（600200）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期*ST苏吴（600200）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST苏吴（600200）2025年中报显示，公司财务表现整体承压。报告期内，营业总收入为6.36亿元，同比下降27.08%；归母净利润为-4441.78万元，同比下滑281.63%；扣非净利润为-4920.66万元，同比下降564.53%，盈利能力显著恶化。

尽管第二季度单季表现有所改善，实现归母净利润2590.0万元，同比增长33.54%；扣非净利润2463.72万元，同比增长96.39%，但上半年整体仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为64.62%，同比上升60.37%，显示产品结构或成本控制有一定改善。然而，净利率为-5.06%，同比下降279.74%，反映出在高毛利背景下，期间费用和减值损失严重侵蚀利润。

销售费用、管理费用和财务费用合计达3.22亿元，三费占营收比为50.54%，同比上升42.74%，费用压力显著增加，成为拖累净利润的重要因素。

资产与现金流状况

货币资金为1.1亿元，较2024年中报的17.81亿元大幅下降93.80%，流动性明显收紧。应收账款高达21.4亿元，较上年同期的10.04亿元增长113.13%，回款能力显著弱化。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-1.24元，同比减少680.13%，显示主营业务造血能力严重不足。投资活动现金流量净额同比上升85.78%，主要因上年同期支付收购子公司款项较大；筹资活动现金流量净额同比下降410.08%，因本期偿付借款净额增加。

债务与财务风险

有息负债为16.1亿元，较上年的18.23亿元下降11.69%，债务规模略有收缩。但有息资产负债率高达40.23%，且近3年经营性现金流均值为负，偿债能力承压。财务费用占比较高，叠加经营性现金流持续为负，财务风险上升。

主营结构与业务动向

从收入构成看，医药产品收入3.75亿元，占主营收入58.86%，毛利率50.20%；医美生科收入2.66亿元，占比41.83%，毛利率高达82.06%，成为利润主要贡献板块，利润占比达53.13%。

公司持续推进医美板块布局，重点推广AestheFill艾塑菲，并推进多项医美产品注册与研发。医药板块保持研产销一体化能力，但受商业业务下滑影响，整体收入承压。

财务指标异常变动说明

• 应收票据下降100.00%，因无法收回转入应收账款。
• 应收款项融资增长998.02%，因收到银行承兑汇票增加。
• 预付款项增长2974.19%，因贸易业务预付货款增加。
• 合同负债增长86.07%，因医美生科业务预收款增加。
• 信用减值损失同比大幅下降6208.2%，因贸易应收款增加计提大额减值准备。
• 其他流动负债增长103.86%，因预收款增加导致待转销项税额上升。
• 库存股增长80.59%，因终止员工持股计划增加待注销库存股。

综合评价

公司当前面临营收下滑、利润亏损、现金流紧张、应收账款高企等多重压力。尽管医美板块毛利率高且增长潜力显现，但整体财务结构脆弱，经营性现金流持续为负，债务偿付与流动性管理风险突出。需重点关注应收账款回收情况、三费控制能力及主营业务回款改善趋势。

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