萃华珠宝（002731）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期萃华珠宝（002731）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    公司主要业务涵盖两大板块：一方面专注于珠宝饰品，从设计、加工到批发、零售，打造完整产业链；另一方面深耕锂盐领域，开展生产、销售以及后续加工业务。

    1、珠宝相关行业发展状况

    2025年上半年，全球经济格局延续复杂态势，国内经济在持续调整中积极寻求新的增长动力。在此宏观背景下，黄金作为避险资产的价值进一步凸显，推动国际金价震荡上行。国内黄金珠宝行业在结构性调整中寻求增长点，消费分层与品类分化趋势持续深化。

    据国家统计局数据，2025年上半年国内生产总值达到66.05万亿元，同比增长5.3%，经济的稳定增长为黄金珠宝行业提供了一定支撑。然而，中国黄金协会最新统计显示，同期全国黄金消费总量为505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比大幅下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比显著增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。这一数据表明，在整体消费环境变化及高金价的双重影响下，黄金珠宝市场的需求结构正经历深刻变革。

    消费需求呈现多元化与个性化特征。年轻消费群体的崛起成为推动市场变革的关键力量。而年长消费者则持续注重品质与工艺，对古法金、花丝镶嵌等传统精湛工艺打造的产品情有独钟。这促使企业不断提升工艺标准，在从原材料甄选到制作流程的各个环节严格把控，以满足对高品质珠宝的追求。

    成本压力显著加剧。2025年上半年，黄金原材料价格持续攀升，给珠宝企业带来巨大挑战。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3,287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3,066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。面对成本剧增，多数珠宝企业被迫上调产品售价，这在一定程度上抑制了终端消费需求，对价格敏感的大众市场冲击尤为明显。然而，在高端珠宝领域，部分消费者基于资产配置与身份象征的诉求依然强劲，涨价消息甚至引发了部分高端品牌门店的抢购现象，显示出该细分市场对金价上涨具有一定的韧性。

    总体而言，2025年上半年珠宝行业在宏观经济波动、金价高企等多重因素影响下，面临消费需求结构性调整与成本攀升的挑战。同时，消费者需求的多元化趋势以及行业的数字化转型也孕育着新的机遇。随着下半年经济政策效果的逐步释放，以及企业在产品创新、渠道拓展、品牌建设等领域的持续投入，珠宝行业有望在结构调整中迎来新的发展契机。

    2、锂盐行业发展状况

    2025年上半年，根据SMM上海有色网价格显示，锂盐价格经历了下跌，电池级碳酸锂价格最低跌至59900元/吨，但锂盐行业的整体产量受价下跌的影响不大。从锂盐的主要应用端来看，2025年上半年全球锂电池统计产量923.94Gwh，同比增长39.93%，环比2024年下半年增长5.52%。其中，三元电池产量271.3Gwh，同比增长1.42%；铁锂电池产量652.64Gwh，同比增长66.16%，增量空间主要依靠铁锂电池。从锂盐市场本身来看，2025年上半年据中国有色金属工业协会锂业分会统计，锂盐产量合计56.6万吨电池级碳酸锂当量。其中碳酸锂累计产量38.6万吨，同比增加29.0%；氢氧化锂累计产量20.3万吨，同比下降8.1%。

    截至报告披露日，SMM上海有色网的电池级碳酸锂价格已逐步回升至80000元/吨的价格线附近，同时终端新能源汽车的产销也仍处于增长阶段，2025年1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。具体来看，在以旧换新政策持续显效带动下，内需市场明显改善，对汽车整体增长起到重要支撑作用;新能源汽车延续快速增长态势，持续拉动产业转型升级;出口量仍保持增长，其中新能源汽车出口增长迅速;中国品牌销量占比保持高位。

    1、公司主要业务

    萃华珠宝作为百年老字号品牌，其珠宝板块始终以黄金饰品为核心，涵盖铂金、镶嵌及其他珠宝品类的设计、加工与销售。公司采用“直营+加盟”双轨模式，并积极构建线上线下融合的全渠道营销体系，通过抖音、小红书等新媒体平台强化品牌曝光，形成“公域引流+私域运营”的闭环生态。

    2、公司主要产品

    在报告期内，萃华金店以中华传统文化为根基，巧妙结合当代设计美学，创新推出“百年喜饰”文化珠宝系列。该产品线深度挖掘中国喜文化、家文化和礼文化精髓，融入国潮风尚、故宫文化IP及非物质文化遗产工艺，精心设计出“情礼、定礼、婚礼、贺礼、传礼”五大主题系列。这些作品完整覆盖人生重要节点——从相恋、婚约、大婚、新生到家业传承，每件作品都凝聚着丰富的情感价值与文化底蕴，致力于为消费者创造兼具情感共鸣与文化认同的珠宝体验。

    （1）萃华“百年喜饰·情礼”系列

    情礼系列主打恋爱阶段的浪漫与承诺，产品设计灵感源自中国传统文化，如“乾坤和”原创产品，以玉琮为原意为地，玉璧为表意为天，布币为变意为钱，黄金为质意金火，卷草为饰意为木，国色点蓝意为水，宝石点坠意为土，五行相生，五福齐聚，寓意天地人和，和美与共。“万般皆喜”以传统“卍”万字符为设计元素，连绵不断寓爱意永续，岁岁年年，万喜万般宜。“情意绵绵”中的卷草纹、重环纹等吉祥纹样，寓意爱情的绵延不绝和坚定不移，采用古法金及珐琅工艺打造，满足年轻人的国潮需求。随着年轻消费者对个性化、情感化产品的需求增加，情礼系列通过原创专利设计，满足了年轻人对爱情仪式感和独特性的追求，适合恋爱阶段的浪漫表达，如情人节、纪念日等场合，作为爱情礼物赠予对方。

    （2）萃华“百年喜饰·定礼”系列

    定礼系列聚焦于订婚阶段的庄重与承诺，产品设计融合了周礼，如“证良缘”金条，传承“三书六礼、三媒六证”婚礼传统，见证“明媒正娶、天赐良缘”，传递外圆内方处世哲学，六证齐聚，情深意长，六字真言孕育种子“福”，寓意子孙繁盛、福运连绵，采用古法金工艺打造，表达对婚姻的重视与承诺，CCTV2财经频道报道，金价创新高，婚礼金饰预订量却不降反增，萃华金店的店长告诉央视记者，越来越多的新人开始倾向于选择轻克重、高性价比且设计感强的黄金产品，如萃华“证良缘”金条，一经推出便成为婚礼市场上的新宠。“情簪”将凤凰于飞的和谐佳话，以别致的方式装饰于发间，在那一颦一笑一回眸中，深情诠释“愿得一心人，白首不分离”的浪漫誓言，满足消费者对订婚仪式的情感需求，象征双方对未来的美好期许。“佳偶天成”以萃华品牌印记CH为设计元素，以百年为契，千年对称美学为韵，国色珐琅为彩，钻石星辉为证，巧夺天工，佳偶天成。

    （3）萃华“百年喜饰·婚礼”系列

    婚礼系列专注于结婚阶段的仪式感与祝福，产品设计灵感源自故宫文化、中国喜文化等，如“万福宫灯”系列，源自故宫珍藏“清画珐琅嵌玻璃大吉葫芦式挂灯”，以葫芦式宫灯承福，“吉祥如意”篆书纳祥，珐琅点染宫廷红，镂空窗花映金辉，南红流苏垂喜事，蕴紫禁祥瑞，佑百年同心。婚礼是人生中最重要的仪式之一，消费者希望通过婚礼产品表达对婚姻的祝福和期许，“命中注锭”原创产品以中国传统银锭纹为设计灵感，“锭”谐音“定”，承载着对爱情坚定不移的承诺，命中注定，缘定三生。“囍结良缘”灵感来源于故宫文化及中国喜文化，借鉴昔日帝王大婚必用的龙凤元素及“囍”字元素，传递龙凤大囍，喜结良缘的新婚祝福，既符合传统文化回归的趋势，又满足了消费者对婚礼仪式感的需求，表达对婚姻的美好祝愿。

    （4）萃华“百年喜饰·贺礼”系列

    贺礼系列聚焦于生子、家庭幸福等阶段的祝福，产品设计灵感源自中国传统文化中的吉祥元素，“百福如意”亲子福牌，用古法黄金打造的“全家福”，以古法錾刻百福纹样，由大中小三块福牌组成，可组合陈设，亦可拆分佩戴，既体现亲子羁绊，又传承家族文化。“福音”原创专利产品，以木鱼为设计灵感来源，木鱼一敲，烦恼全消，现代人解压神器，招财旺运法宝。“欢锁如意”金镶玉，灵感源自沈阳故宫馆藏，寓意锁住如意、平安喜乐，采用古法工艺，结合黄金与和田玉，展现吉祥纹样与精致工艺，表达对家庭幸福与子孙兴旺的美好祝愿，满足消费者对吉祥寓意的追求。适合生子、家庭庆典等场合，作为贺礼赠予亲友，象征家庭幸福与吉祥如意。

    （5）萃华“百年喜饰·传礼”系列

    传礼系列专注于家族传承与家风延续，产品设计灵感源自故宫元素等中国传统吉祥纹样，传礼系列表达对家族传承与家风延续的重视，满足消费者对家族荣耀的情感需求，适合家族传承、家风延续等场合，作为传家之宝，象征家族兴旺与世代传承。龙牌藏山海，方寸现乾坤，“江山龙韵”守护牌，三山五岳入画，黄河化龙入海，将这大美锦绣中华，化作最恒久的山河守护。“平安如意”原创产品，萃华与沈阳故宫博物院联名款，灵感源自沈阳故宫馆藏文物“清胤禛行书平安如意轴”，取雍正御笔的气势恢宏，与帝王之印的至高无上。“本命福”原创产品，灵感源自佛教梵文种子字符，正面是十二生肖本命佛，对应的种子字背面宝相花透烧珐琅，对应八大本命佛的八种国潮色，十二生肖，八大守护，每个人都有属于自己的本命佛，一个种子字凝结了深刻悠远的守护语言。

    萃华“百年喜饰”五大系列通过独特的设计理念、深厚的文化底蕴与精湛的工艺，分别满足了消费者在恋爱、订婚、结婚、生子、传承等人生重要阶段的情感需求。每个系列都承载着独特的情感诉求与文化内涵，适合不同的消费场景，满足了消费者对情感表达、仪式感、保值性、家族传承和个性化表达的需求。

    3、公司销售模式

    目前，公司采用直营与加盟批发的主要销售模式。

    （1）直营模式：公司借助直营店、商场联营店以及电商平台，直接面向消费者销售产品。目前，公司主要通过沈阳萃华、深圳萃华、北京萃华廷所开设的直营店开展直营销售业务。

    （2）加盟批发模式：加盟商与公司签订《特许经营合同》，获公司授权运营“萃华金店”连锁店。加盟商作为店铺出资人，需在指定地点购置或租赁场地开展经营活动。从法律角度而言，加盟商及加盟店与公司不存在所有权关联。

    （3）特有风险：随着公司品牌影响力的不断提升。公司针对加盟模式建立了一套完善且系统的经营管理体系，对加盟店的日常经营活动予以监督并提供支持。尽管公司始终致力于强化加盟店管理，但倘若加盟管理体系无法跟上加盟店数量持续增长的步伐，可能会导致部分加盟店出现管理滞后的情况。

    4、公司生产模式

    目前，公司采用自产与委外加工相结合的生产模式。公司依据现有直营店、加盟店的销售量，以及新增店面的铺货量来确定产量。

    （1）自产：工厂依据客户订单以及现有库存状况确定生产计划。

    （2）委外加工：针对品种繁多但批量较小的产品，公司采取委外加工的方式，委托行业内质量优良、信誉良好的专业厂商进行生产。

    （3）特有风险：公司主要采用自产与委外加工相结合的生产模式。为及时满足客户订单需求或采购货品的及时性，公司会适当增加库存，以便客户挑选。在选择委外加工商及外购成品合作商时，公司制定了严格的筛选标准，并且对产品进行质量检测，确保产品质量。

    5、公司采购模式

    目前公司主要采用现货交易与租赁业务相结合的采购模式。

    （1）现货交易：公司运用自有资金，直接从上海黄金交易所采购黄金原材料，以保障原材料的稳定供应。

    （2）租赁业务：公司在银行综合授信额度范围内向银行租赁黄金。在合同约定的期限内，公司会再次动用自有资金从上海黄金交易所采购黄金，随后将黄金提货单转交给银行，以此完成前期租赁黄金的偿还。

    （3）特有风险：公司主要采用现货交易与租赁业务相结合的采购模式。从风险控制的角度出发，公司对业务开展的全过程进行严格监控，确保各项风险防控措施能够切实落地、发挥实效。

    6、公司门店经营情况

    截至报告期末公司拥有442家加盟店，13家直营店，覆盖全国大部分城市。

    7、公司线上销售情况

    报告期内，公司未通过线上平台进行直接销售。

    8、公司存货情况

    1）主要原材料及采购模式公司锂盐相关业务使用的主要原材料为工业级碳酸锂、粗制碳酸锂、硫酸锂、磷酸锂及其他非标锂盐产品等。公司目前采用现货采购和长期合作协议相结合的采购模式。现货采购：公司根据短期需求采购现货用于生产；长期合作协议：公司根据长期需求与供应商或者供应链公司就未来一段时间内的采购量达成长期合作协议，具体需求和价格以实际订单为准。公司锂盐业务所需的辅助材料硫酸、液碱等及燃气动力等通过与有资质的供应商签订长期供货协议，保证稳定供货并定期结算的方式进行采购。

    2）生产模式

    公司锂盐相关业务目前采用以销定产和以产定销相结合的生产模式。一方面工厂根据客户订单、现有库存情况及产能安排确定生产；同时根据订单和产能安排，公司对非核心环节采用委外加工方式委托行业内质量好信誉高的专业厂商进行生产。

    3）主要产品及销售模式

    公司锂盐相关业务的主要产品为电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和电池级磷酸二氢锂。公司目前主要有直接销售产品和提供来料加工两种业务。直接销售：公司根据预测的市场需求采购原材料并加工成市场所需产品，根据客户产品需求将产品直接销售给客户；来料加工：客户支付加工费用并提供原料，公司将客户提供原料加工成指定产品交付客户。报告期内，公司锂盐相关业务收入51,956.33万元，较上年同期增加55.65%；锂盐相关业务-6,452,683.03元，较上年同期下降154.45%。

    二、核心竞争力分析

    古法新韵，匠心筑造文化臻品

    萃华珠宝始终以传承千年的古法黄金工艺为根基，深耕国家级非物质文化遗产"花丝镶嵌"技艺，构建了覆盖日常佩戴与收藏投资的多元化黄金产品矩阵。报告期内，品牌持续深化"传统工艺现代化"战略，推出兼具文化底蕴与时尚美学的黄金作品：日常佩戴系列涵盖吊坠、手镯、戒指及耳钉等精致配饰，以细腻工艺诠释东方美学；收藏系列聚焦把玩金器、日用金器及艺术摆件，通过錾刻、累丝等非遗技法打造重工典藏之作；足金镶嵌产品线则创新融合錾刻、累丝与钻石镶嵌工艺，将钻石与彩色宝石巧妙嵌入足金镶托，实现传统与现代的审美对话。每一件作品均恪守"采金为丝，妙手编结"的古训，以现代设计语言重构非遗技艺，为消费者呈现传承与创新交融的黄金艺术。

    萃华珠宝首席设计总监郭夷锬女士作为萃华金银制品（花丝镶嵌与錾刻）工艺的第四代传承人，不满足于传统的造型设计和产品，打破陈规，在吸收宫廷技艺的精髓的基础上大胆创新，在花丝镶嵌产品中融入国际时尚元素，紧跟时代审美作出改变，设计出黄金内衣、花丝手包等日常产品。

    「采金为丝，妙手编结，嵌玉缀翠，是为一绝」郭夷锬女士荣幸受邀全球顶尖时尚杂志@VOGUE拍摄风格大片，将古法工艺与现代精工碰撞，以寓意吉祥的葫芦纹样为创意源起，穿越古今，焕发生机，共述匠心与创新。

    2025年5月，2025年中国（深圳）国际文化产业博览交易会上，非遗萃华花丝镶嵌与錾刻技艺第四代传承人郭夷锬女士携非遗花丝作品惊艳亮相罗湖展区。

    在大胆创新的前提下，也结合了故宫、敦煌等传统文化元素，让萃华金银制品（花丝镶嵌与錾刻）工艺带着全新的形象进入大众视野，并亮相巴黎国际时装周、戛纳国际电影节、威尼斯电影节、巴黎奥运会文化活动等国际盛事。携手中国文物交流中心、故宫博物院，在法国、意大利、韩国、新加坡等国进行巡演，携手故宫文创在2024巴黎奥运会开幕式当天在巴黎中国之家举办非遗活动，将中国非遗推向国际。2025年在纽约联合国总部以非遗花丝产品献礼故宫博物院成立100周年，演绎着“东方式高级定制”的永恒魅力。

    上半年热销产品系列：文化赋能，引领消费新风尚

    1、大师佛教法器系列·九宫八卦牌吊坠

    以藏传佛教核心法器"九宫八卦牌"为原型，将千年信仰凝练为可佩戴的护身臻品。采用宫廷金工錾刻技艺，牌面九宫方位以浮雕工艺呈现，中心太极图与八卦符号层次分明，高倍显微镜下精雕细琢，彰显非遗技艺的精妙。九宫八卦牌凭借"护身祈福"的文化寓意与高辨识度设计，成为上半年礼赠场景与自请祈福场景的热门选择。

    2、大师六字箴言系列·祥瑞路路通转运珠

    以佛教六字箴言"嗡嘛呢叭咪吽"为核心符号，结合传统路路通造型，寓意"时来运转、福运绵长"。精准切入年轻群体"轻奢祈福"需求，推出红绳、黑绳双版本，成为社交平台热议的"国潮好运单品"。

    3、花丝大漆葫芦吊坠

    以传统吉祥器物"葫芦"为载体，融合花丝镶嵌与大漆工艺，象征"福禄双全、和谐美满"。葫芦主体上半部分采用极细金丝手工编织，表面饰天然生漆，经72道工序形成渐变朱红色漆层，与金丝光泽形成视觉对比；顶部镶嵌珍珠和金雕系带，细节考究。作为高端婚庆系列主推款，凭借"非遗双绝"工艺价值与吉祥寓意，成为高净值客户收藏与传承的首选。

    4、花丝镶钻葫芦吊坠

    在传统花丝葫芦基础上创新嵌入钻石，以"金丝为骨、钻石为魂"重构东方奢华美学。葫芦以极细金丝盘绕成型，表面密镶微钻形成"流光溢彩"效果；中间镶嵌主石蓝宝石，顺应"轻奢珠宝日常化"潮流，满足多元场景需求，成为都市女性通勤与社交场合的点睛之选。

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