埃斯顿（002747）2025年中报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但现金流与债务压力仍需关注

近期埃斯顿（002747）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

埃斯顿（002747）2025年上半年实现营业总收入25.49亿元，同比增长17.50%。归母净利润为668.23万元，同比上升109.10%，实现由亏转盈。扣非净利润为-1760.28万元，虽仍为负值，但同比上升81.85%，亏损大幅收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.04亿元，同比增长11.87%；归母净利润为-594.77万元，同比上升92.56%；扣非净利润为-2177.01万元，同比上升74.10%。表明公司盈利能力虽有显著改善，但季度间仍存在波动。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为27.64%，同比下降5.77个百分点；净利率为0.5%，同比上升115.45个百分点。销售费用、管理费用、财务费用合计5.03亿元，三费占营收比为19.74%，同比下降15.71个百分点，显示公司在降本增效方面取得成效。

其中，销售费用同比下降4.83%，管理费用同比下降10.16%，主要得益于全面预算管理与执行强化；财务费用同比上升53.51%，因融资贷款增加及外币汇兑损失上升所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为21.28亿元，较上年同期增长8.20%，占最新年报营业总收入的53.08%，处于较高水平。货币资金为14.59亿元，同比增长30.82%。有息负债为51.88亿元，同比增长12.59%。

有息资产负债率为43.34%，结合近3年经营性现金流均值为负的情况，公司债务偿付压力需持续关注。货币资金/流动负债为37.16%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.14元，同比改善64.98%；经营活动产生的现金流量净额同比上升65.08%，主要得益于应收账款催收加强和存货周转率提升。现金及现金等价物净增加额同比上升205.88%，受益于经营性现金流改善及贷款筹资增加。

每股净资产为2.24元，同比下降24.44%；每股收益为0.01元，同比上升112.50%。

主营业务结构

公司主营收入中，工业机器人及智能制造系统收入为20.92亿元，占总收入的82.09%，毛利率为27.00%；自动化核心部件及运动控制系统收入为4.56亿元，占比17.91%，毛利率为30.58%。

按地区划分，境内收入为18亿元，占比70.62%，毛利率为24.46%；境外收入为7.49亿元，占比29.38%，毛利率达35.29%，显示海外业务盈利能力更强。

经营与战略动态

2025年上半年，公司工业机器人出货量首次超越外资品牌，居中国市场份额第一。公司持续推进‘AllMadeByEstun’战略，研发投入占营收9.21%，拥有研发人员1037人，获授权专利597件，其中发明专利250件。

在建工程同比增长230.7%，主要因新增境内外生产设施建设；长期股权投资增长468.64%，系处置控股子公司部分股权导致核算方式变化。商誉下降4.55%，受子公司股权处置及海外子公司汇率变动影响。

风险提示

尽管公司营收与利润显著改善，但仍存在以下风险点：

• 扣非净利润持续为负，主业盈利能力有待进一步验证；
• 应收账款规模较大，回款周期可能影响资金周转；
• 近三年经营性现金流均值为负，叠加高有息负债，财务费用压力上升；
• 每股净资产同比下降明显，反映权益端承压。

综上，埃斯顿2025年中报显示经营规模持续扩张，盈利修复明显，费用管控有效，但长期现金流与债务结构仍需重点关注。

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