欣锐科技（300745）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期欣锐科技（300745）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

欣锐科技（300745）2025年中报显示，公司营业总收入为10.6亿元，同比上升23.76%。归母净利润为-6588.51万元，同比下降94.94%；扣非净利润为-7714.41万元，同比下降33.12%。第二季度单季营业总收入达5.9亿元，同比增长34.3%；归母净利润为-3179.11万元，同比上升3.98%；扣非净利润为-3806.06万元，同比上升12.96%。

尽管营收实现较快增长，但净利润持续处于亏损状态，且同比下滑明显，反映出公司在扩大销售的同时，盈利能力仍面临较大压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为12.95%，同比上升14.58%；净利率为-6.22%，同比下降57.74%。三费合计为9020.96万元，占营收比重为8.51%，同比上升3.74%。每股收益为-0.39元，同比下降44.44%；每股净资产为13.38元，同比下降5.84%。

毛利率改善但净利率大幅下滑，表明成本控制虽有一定成效，但期间费用及非经常性损益等因素对整体盈利造成显著拖累。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.26亿元，同比增长3.21%；应收账款为9.89亿元，同比增长34.48%，当期应收账款占最新年报营业总收入比达44.24%，占比较高。有息负债为3.96亿元，同比下降44.68%。

每股经营性现金流为-0.29元，同比改善60.67%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为60.67%，主要得益于销售商品收到的现金增加。但筹资活动产生的现金流量净额下降47.79%，投资活动产生的现金流量净额下降6.61%，导致现金及现金等价物净增加额同比下降79.03%。

主营业务结构

从收入构成来看，车载电源集成产品为主营核心，实现收入10.05亿元，占总收入的94.81%，毛利率为11.15%。燃料电池相关产品收入1846.82万元，占比1.74%，毛利率达41.25%。技术开发收入为1442.56万元，毛利率为58.90%。境外地区收入为989.15万元，占比0.93%，毛利率高达87.01%。

公司主营业务集中度较高，车载电源产品贡献主要收入，高毛利的技术开发与境外业务占比较小，尚未形成有效盈利支撑。

经营与财务风险提示

财报分析指出，公司近3年经营性现金流净额均值为负，货币资金/流动负债比率仅为84.49%，短期偿债能力承压。同时，应收账款规模持续攀升，而归母净利润为负，需重点关注回款风险与资产质量。

此外，公司历史上亏损年份较多，上市以来6份年报中有4次亏损，ROIC中位数为3.01%，投资回报表现一般。尽管研发投入同比增长40.67%，形成三地研发中心体系，但研发驱动模式尚未转化为稳定盈利。

综上，欣锐科技营收增长主要来自销量提升，但盈利能力、现金流结构及应收账款管理仍存在明显短板，未来需观察其高研发投入能否转化为可持续的盈利改善。

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