富临精工（300432）2025年中报财务分析：营收高增但盈利质量承压，现金流与应收账款风险需关注

近期富临精工（300432）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

富临精工（300432）2025年中报显示，公司实现营业总收入58.13亿元，同比增长61.7%；归母净利润为1.74亿元，同比增长32.41%；扣非净利润为1.21亿元，同比增长2.66%。整体营收增长显著，主要得益于锂电正极材料板块销量增加以及汽车零部件板块的稳定增长。

然而，单季度数据显示第二季度归母净利润为5070.15万元，同比下降44.93%；扣非净利润为3806.09万元，同比下降56.5%，反映出盈利能力在当季明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为10.71%，同比下降11.68个百分点；净利率为3.31%，同比下降9.2个百分点。尽管收入大幅增长，但盈利水平显著下滑，表明成本上升压力较大，产品附加值偏低。从主营构成来看，锂电正极材料收入占比达68.09%，实现收入39.58亿元，但该业务毛利率仅为5.03%，对整体利润贡献有限；而汽车发动机零部件业务毛利率为22.83%，利润占比达68.02%，是公司主要的利润来源。

费用与资产质量

销售、管理、财务三项费用合计为2.19亿元，三费占营收比为3.77%，同比下降25.85%，显示公司在费用控制方面有所改善。财务费用同比下降42.56%，主要因上年同期计提战略投资者利息所致。

截至报告期末，公司应收账款为18.94亿元，较2024年中报的15.39亿元增长23.12%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达477.41%，提示回款风险和资产质量压力较大。

现金流与资本结构

公司每股经营性现金流为-0.03元，同比减少117.32%，经营活动产生的现金流量净额同比下降124.26%，主要因锂电正极材料板块扩能增产导致前期垫资款增加。投资活动产生的现金流量净额下降34.21%，系江西升华宜春项目投资增加所致；筹资活动产生的现金流量净额大幅增长1233.46%，得益于江西升华引进投资者及银行借款增加。

货币资金为17.2亿元，同比增长72.70%；有息负债为19.17亿元，同比增长54.44%。货币资金/流动负债为56.5%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.59%，显示公司短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性压力。

股东权益与估值指标

每股净资产为2.6元，同比下降23.91%；每股收益为0.1元，同比增长32.3%。净资产下降可能与资本扩张及盈利再投入有关。

主营业务结构

按地区划分，境内市场收入为57.31亿元，占比98.59%；境外市场收入为8177.85万元，占比1.41%。虽然境外市场毛利率较高（25.96%），但占比较小，尚未形成有效支撑。

综合评述

富临精工2025年上半年营收实现高速增长，主要由锂电正极材料放量驱动，但盈利能力下滑明显，毛利率与净利率双降，且经营性现金流持续为负，叠加应收账款高企，反映出盈利质量不佳。尽管公司在费用管控和融资能力方面有所改善，但资本开支较大、现金流承压、应收账款风险突出等问题仍需重点关注。

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