ST天圣（002872）2025年中报：营收下滑但亏损收窄，现金流改善明显但三费占比较高

近期ST天圣（002872）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST天圣（002872）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.32亿元，同比下降17.49%；归母净利润为-3671.23万元，同比上升14.84%；扣非净利润为-4093.15万元，同比上升13.5%。尽管收入持续下滑，但亏损幅度有所收窄，显示出一定企稳迹象。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.17亿元，同比下降12.57%；归母净利润为-2429.56万元，同比下降7.28%；扣非净利润为-2723.09万元，同比下降9.09%。二季度亏损同比收窄，但仍未实现盈利。

盈利能力分析

公司毛利率为48.9%，同比提升8.54个百分点，显示产品单位盈利能力有所增强。然而，净利率为-15.9%，同比下滑2.72个百分点，表明整体盈利水平仍处负区间，且费用压力较大。

三费（销售、管理、财务费用）合计为1.41亿元，占营收比重达60.73%，同比上升15.17个百分点，反映出公司在控制期间费用方面面临挑战。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.85亿元，较上年同期增长14.52%；应收账款为8717.83万元，同比下降31.82%；有息负债为3.82亿元，同比下降2.79%。应收账款显著下降，有助于改善现金流状况。

短期借款有所增加，变动幅度为16.22%；长期借款上升14.57%；合同负债增长25.22%，主要因预收货款增加。一年内到期的非流动负债下降35.64%，显示部分债务已偿还或重分类。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.08元，同比大增449.0%，主要得益于本期应收账款回收情况较好。经营活动产生的现金流量净额大幅改善，与上年同期相比增长449.0%。

投资活动产生的现金流量净额同比增长88.83%，主要因上期存在8000万元超过三个月的定期存款。筹资活动产生的现金流量净额下降97.04%，因本期新增借款较上年同期减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长549.42%，主要源于应收账款减少带来的现金回笼。

主营业务结构

从主营构成看，医药制造业务收入为2.1亿元，占总收入的90.47%，毛利率为51.47%。其中，自制口服固体制剂收入1.05亿元，占比45.18%，毛利率53.83%；自制小容量注射液收入5429.54万元，占比23.38%，毛利率55.51%；自制大容量注射液收入4332.41万元，占比18.66%，毛利率49.80%。

外购品种及其他补充业务毛利率较低，分别为2.19%和35.01%。自制其他品种甚至出现亏损，毛利率为-0.78%。

地区分布上，西南地区收入1.13亿元，占比48.62%，毛利率45.99%；华东地区毛利率最高，达65.29%，但收入占比仅为16.40%。

财务指标变动说明

• 营业收入下降：受市场原因影响，销售收入减少。
• 营业成本下降23.27%：随收入下降，销售成本相应减少。
• 销售费用下降5.37%：销售网络基本成型，本期投入减少。
• 管理费用下降4.52%：部分无形资产到期，摊销减少。
• 财务费用下降3.82%：贷款利率下降，利息支出减少。
• 研发投入下降18.83%：研发折旧费用减少。
• 所得税费用上升50.61%：亏损减少导致所得税费用波动。
• 资产处置收益下降1768.11%：本期发生资产处置亏损。

综合评价

ST天圣2025年上半年虽营收继续下滑，但亏损收窄，毛利率提升，经营性现金流显著改善。应收账款大幅下降带动货币资金增长，短期偿债能力有所增强。但三费占营收比高达60.73%，对公司盈利形成持续压力。公司历史亏损频繁，ROIC中位数仅为1.39%，投资回报整体偏低。未来需重点关注费用控制能力、研发持续性及主营业务盈利能力的实质性改善。

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