西王食品（000639）2025年中报财务分析：营收利润双降，成本压力致亏损扩大

近期西王食品（000639）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西王食品（000639）2025年中报显示，公司财务表现承压，主要盈利指标全面下滑。报告期内，公司营业总收入为21.18亿元，同比下降15.82%；归母净利润为-1857.03万元，同比减少145.68%；扣非净利润为-2045.34万元，同比下降138.77%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.79亿元，同比下降11.45%；第二季度归母净利润为-2608.64万元，同比下降155.61%；第二季度扣非净利润为-2552.3万元，同比下降2059.54%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力持续恶化。2025年中报毛利率为22.07%，同比下降13.62个百分点；净利率为-1.27%，同比减少197.9个百分点。每股收益为-0.02元，同比下降145.62%；每股净资产为2.68元，同比下降14.68%。

尽管每股经营性现金流为0.05元，同比增长392.61%，但整体盈利质量仍处于低位。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为4.78亿元，三费占营收比为22.58%，同比上升2.08个百分点，显示费用控制压力加大。

资产结构方面，货币资金为17.39亿元，同比增长8.75%；应收账款为2.1亿元，同比下降43.47%；有息负债为18.54亿元，同比下降2.18%。三费占营收比较高，且有息负债规模仍处高位。

主营业务构成

从业务结构看，营养补给品和植物油为公司两大核心业务。营养补给品主营收入为9.5亿元，占总收入的44.83%，毛利率为30.50%；植物油主营收入为9.42亿元，占比44.47%，毛利率为20.14%。其他业务收入为2.27亿元，毛利率为-5.23%，存在亏损。

按地区划分，中国地区收入为12.16亿元，占比57.41%，毛利率为15.20%；境外地区收入为9.02亿元，占比42.59%，毛利率为31.32%，境外盈利能力明显高于国内。

财务变动原因说明

根据公司披露，所得税费用同比下降1018.11%，主要原因为运动营养板块亏损。经营活动产生的现金流量净额同比增长392.61%，系预付原料款本期到货所致。投资活动产生的现金流量净额下降203.47%，因本期购置固定资产增加。现金及现金等价物净增加额同比增长41.32%，主要得益于经营性现金流改善。

归母净利润与扣非净利润大幅下滑，主因是成本上涨。

风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为85.57%，近3年经营性现金流均值/流动负债为11.7%，短期偿债能力偏弱。
• 债务状况：有息资产负债率为30.49%，债务负担较重。
• 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达60.03%，财务成本对现金流形成较大挤压。

综上，西王食品当前面临营收下滑、成本上升、盈利能力恶化及债务压力等多重挑战，未来需重点关注成本控制、费用优化及现金流管理。

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