家家悦（603708）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流与应收账款需关注

近期家家悦（603708）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

家家悦（603708）2025年中报显示，公司实现营业总收入90.07亿元，同比下降3.79%；归母净利润为1.83亿元，同比增长7.82%；扣非净利润为1.82亿元，同比增长17.80%。尽管收入有所下滑，但盈利水平实现增长，显示出公司在成本控制与运营效率方面的提升。

第二季度单季数据显示，营业总收入为40.66亿元，同比下降2.57%；归母净利润达4102.1万元，同比上升82.56%；扣非净利润为4043.21万元，同比上升120.53%，表明公司在二季度盈利能力显著增强。

盈利能力分析

公司毛利率为24.0%，同比提升1.85个百分点；净利率为1.99%，同比上升9.06个百分点，反映出产品结构优化和费用管控成效明显。三费合计为18.86亿元，占营收比重为20.94%，较上年同期微增0.35个百分点。

每股收益为0.29元，同比增长7.41%；每股经营性现金流为1.51元，同比增长31.40%，显示公司盈利质量有所提高。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为25.06亿元，较上年同期增长27.73%；有息负债为14.43亿元，同比下降6.59%。应收账款为1.43亿元，同比增长18.62%。每股净资产为3.75元，同比下降1.28%。

主营构成分析

从业务结构看，食品化洗类主营收入为42.53亿元，占总收入的47.22%；生鲜类收入为38.47亿元，占比42.71%；其他（补充）类别收入为6.17亿元，占比6.85%，毛利率高达81.84%，成为利润贡献的重要来源。百货类收入为2.42亿元，毛利率为36.38%；工业及其他收入为4699.48万元，毛利率仅为2.52%。

按地区划分，山东地区收入为67.87亿元，占比75.35%；省外地区收入为15.56亿元，占比17.27%。省外地区毛利率为20.41%，略高于山东地区的19.72%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长31.4%，主要得益于利润增长及商品与库存结构优化。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为6.66%，因本期收到联营公司返还投资款所致。筹资活动产生的现金流量净额增长73.92%，主要受票据贴现到期偿还及年度利润分配时间差异影响。

财务变动说明

• 长期应收款大幅增长4718.11%，系新增融资租赁借款。
• 在建工程增长41.34%，因呼和浩特智慧产业园项目投入增加。
• 其他非流动资产增长47.68%，因预付烘焙供应链工程设备款。
• 库存股增长101.74%，因实施股票回购。
• 未分配利润增长49.95%，因本期利润增加及利润分配时间差异。
• 少数股东权益下降33.95%，因少数股东损益变动。
• 财务费用下降36.33%，因利息收入增加及租赁利息减少。
• 研发费用下降87.69%，因加强与第三方专业公司合作开发技术。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为51.92%，现金流覆盖能力偏弱。
• 应收账款/利润达108.38%，回款压力较大，存在坏账风险。

综上，家家悦在2025年上半年虽面临营收下滑压力，但通过提升商品力、优化运营效率和控制费用实现了盈利能力的改善。未来需重点关注应收账款管理和现金流安全边际。

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