恒银科技（603106）2025年中报财务分析：营收净利双增，盈利能力显著修复但应收账款风险仍需关注

近期恒银科技（603106）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒银科技（603106）2025年中报显示，公司经营状况出现显著改善。报告期内，营业总收入达1.91亿元，同比增长6.29%；归母净利润为1431.47万元，同比增幅达139.05%，实现扭亏为盈；扣非净利润为1239.46万元，同比增长129.40%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为9674.36万元，同比增长11.66%；归母净利润达896.72万元，同比增长157.98%，表明公司盈利能力在加速回升。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年中报毛利率为26.65%，同比增幅高达324.34%；净利率为7.5%，同比上升136.72%。盈利能力的大幅改善主要得益于销售结构优化和成本控制，营业成本同比下降30.32%，主要系低毛利率产品销售比重下降所致。此外，资产减值损失变动幅度为-101.36%，因存货实现销售后转销跌价准备，进一步增厚利润。

费用与营运效率

期间费用控制良好。销售费用、管理费用、财务费用合计为2029.46万元，三费占营收比为10.64%，同比下降1.79个百分点。其中，研发费用同比下降42.11%，主要因研发人员数量及物料投入减少；财务费用同比上升55.57%，系利息收入下降所致。公司通过精益生产与业财融合提升运营效率，存货同比下降34.28%，反映存货管控能力增强。

资产与现金流状况

资产结构保持稳健。货币资金为7.4亿元，同比增长10.94%；应收账款为1.92亿元，同比下降18.67%，回款情况改善。合同负债同比下降47.49%，主要因尚未履行完的货款及维保款减少。在建工程同比增长49.89%，反映公司持续加大项目建设投入。

现金流方面，每股经营性现金流为-0.1元，同比改善45.65%，主要得益于采购支出及职工薪酬支付减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降126.79%，因收回投资收到的现金减少及在建工程投入增加。筹资活动现金流出主要系支付股利所致。

主营业务结构

从收入构成看，现金类设备及服务为主力业务，实现主营收入1.23亿元，占总收入64.30%，毛利率为18.73%。非现金类设备及服务收入3435.39万元，占比18.01%，毛利率31.10%。设备配件类毛利率达49.50%，技术服务及其他毛利率高达56.79%，显示高毛利业务占比提升，产品结构持续优化。

风险提示

尽管财务表现向好，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示，应收账款/利润比例高达478.97%，显示利润对回款依赖较高，存在信用风险。此外，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.78%，现金流覆盖能力偏弱，需持续关注流动性管理。历史数据显示公司ROIC中位数为2.91%，2023年曾低至-16.21%，商业模式稳定性有待进一步验证。

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