西测测试（301306）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流压力显现

近期西测测试（301306）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西测测试（301306）2025年中报显示，公司经营状况面临较大压力。报告期内，营业总收入为1.48亿元，同比下降33.43%；归母净利润为-6040.63万元，同比下降22.94%；扣非净利润为-6124.41万元，同比下降20.33%。盈利能力持续承压，亏损幅度扩大。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入7101.85万元，同比下降36.98%；第二季度归母净利润为-4045.23万元，同比下降207.56%；第二季度扣非净利润为-4079.31万元，同比下降196.17%，亏损显著加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。2025年中报毛利率为6.87%，同比减少37.88%；净利率为-40.45%，同比减少88.06%。每股收益为-0.72元，同比下降24.14%；每股净资产为11.37元，同比下降15.02%。尽管每股经营性现金流为0.14元，同比增长114.07%，但整体盈利质量仍处于低位。

费用与负债结构

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为5702.52万元，三费占营收比达38.56%，同比上升52.33%，反映出公司在收入下滑背景下费用控制面临挑战。

负债方面，有息负债达3.68亿元，较2024年同期的1.88亿元增长95.75%。长期借款同比增长30.53%，而短期借款下降58.91%，显示公司融资结构向长期化调整。有息资产负债率已达23.35%，财务杠杆压力上升。

资产与现金流状况

货币资金为2.68亿元，较上年同期的3.59亿元减少25.14%。应收账款为4.11亿元，同比下降13.40%。预付款项同比增长83.47%，主要因预付设备款增加。合同负债同比下降36.89%，反映预收款项减少。

经营活动产生的现金流量净额同比增长114.07%，主因是回款增加；投资活动产生的现金流量净额同比下降66.32%，因上年同期有大额理财产品到期赎回而本期无同类流入；筹资活动产生的现金流量净额同比下降47.28%，因新增银行借款减少。

主营业务构成

从收入结构看，环境与可靠性试验收入为7319.57万元，占总营收49.49%，毛利率为19.05%；电子装联业务收入为4344.96万元，占比29.38%，但毛利率为-19.82%，为亏损业务；电磁兼容性试验收入1598.52万元，占比10.81%，毛利率达32.70%；电子元器件检测筛选收入1209.23万元，占比8.18%，毛利率为8.24%；检测设备销售及其他业务收入占比较小，其中“其他”业务毛利率为-477.46%，严重拖累整体盈利。

所有业务均来自境内市场，收入占比100.00%。

经营与行业背景

公司所处检验检测服务业为战略性新兴产业，受益于质量强国、军工发展及商用航空等政策驱动。公司具备CNAS、CMA、中国商飞试验资格等资质，布局军用装备、民用飞机、商业航天及低空经济等领域，具备“一站式”服务能力。

然而，财务数据显示公司当前面临收入下滑、成本控制不力、费用高企、投资回报波动大等问题。历史数据显示公司上市以来已连续两年亏损，ROIC最差年份为-10.48%，生意模式稳定性较弱。

风险提示

• 近三年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债仅为-42%，现金流覆盖能力弱；
• 有息负债快速上升，财务费用压力加大；
• 电子装联等核心业务出现亏损，主营业务结构有待优化。

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