星华新材（301077）2025年中报财务分析：盈利质量提升但现金流承压

近期星华新材（301077）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

星华新材（301077）2025年中报显示，公司营业总收入为3.88亿元，同比上升0.28%；归母净利润达8041.02万元，同比增长20.48%；扣非净利润为7967.28万元，同比增长21.44%。整体盈利能力有所增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.05亿元，同比下降0.72%；但第二季度归母净利润为4586.9万元，同比上升30.07%；扣非净利润为4514.19万元，同比上升31.0%。表明公司在收入增长放缓的背景下，仍实现了利润端的显著提升。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为35.25%，同比增幅达13.07%；净利率为20.72%，同比增幅为20.14%。盈利能力持续改善，反映出产品结构优化或成本控制能力增强。

销售费用、管理费用和财务费用合计为2018.6万元，三费占营收比为5.2%，同比下降16.08%，显示公司在费用管控方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.29亿元，较上年同期的11.89亿元下降30.30%；有息负债为5.04亿元，较上年同期的5.34亿元下降5.67%；应收账款为1.08亿元，同比下降7.92%。

每股净资产为6.87元，同比下降33.03%；每股收益为0.47元，同比下降16.07%；每股经营性现金流为0.51元，同比下降37.12%。经营性现金流下滑明显，需关注其持续性。

主营业务构成

从主营产品看，反光材料收入为2.97亿元，占总收入的76.62%，毛利率为31.42%；其他反光制品收入为5436.71万元，占比14.01%，毛利率高达53.70%；反光面料收入为1688.29万元，毛利率为31.42%；反光服饰收入为1207.36万元，毛利率为18.21%；其他（补充）类别收入为741.25万元，毛利率达89.94%。

从销售区域看，内销收入为3.06亿元，占比78.81%，毛利率为30.32%；外销收入为8223.7万元，占比21.19%，毛利率为53.57%，外销盈利能力显著高于内销。

财务变动原因说明

财务费用变动幅度为-103.01%，主要原因为本期利息收入增加；所得税费用上升32.5%，系利润总额增加所致；投资活动产生的现金流量净额下降149.72%，因本期购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额下降192.0%，主要由于支付股票回购款；现金及现金等价物净增加额下降213.96%，亦与股票回购有关。

综合评价

公司2025年上半年在营收微增的情况下实现净利润显著增长，毛利率、净利率双升，费用控制良好，体现出较强的盈利质量。但货币资金、每股净资产及经营性现金流均有较大幅度同比下降，主要受股票回购影响，需持续关注未来现金流稳定性。尽管ROIC历史中位数较高，但当前有息资产负债率为27.25%，建议关注债务结构变化。

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