*ST声迅（003004）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期*ST声迅（003004）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7275.23万元，同比上升27.51%，归母净利润-1023.92万元，同比上升58.5%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5341.9万元，同比上升42.6%，第二季度归母净利润384.25万元，同比上升127.3%。本报告期*ST声迅公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达111.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率29.17%，同比减21.69%，净利率-14.04%，同比增67.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计3457.02万元，三费占营收比47.52%，同比减14.74%，每股净资产7.77元，同比减7.15%，每股经营性现金流-0.48元，同比增10.53%，每股收益-0.13元，同比增58.3%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-44.22%,原因:支付采购款、股权收购款、工程建设款及股权回款，净流出较多。
2. 应收款项变动幅度为-3.78%,原因:报告期回款良好。
3. 存货变动幅度为123.51%,原因:未达到验收条件的项目归集的成本增加。
4. 短期借款变动幅度为235.24%,原因:收购的浙江中辰短期借款较多。
5. 应付账款变动幅度为-19.77%,原因:支付采购款较多。
6. 营业收入变动幅度为27.51%,原因:城市安防领域业务增长较快。
7. 营业成本变动幅度为43.93%,原因:收入增加，项目毛利率下滑。
8. 研发费用变动幅度为260.43%,原因:委外研发所有减少。
9. 财务费用变动幅度为-248.38%,原因:利息收入减少。
10. 所得税费用变动幅度为-22.89%,原因:递延所得税资产增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为10.52%,原因:支付采购款增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-478.6%,原因:支付募投项目工程款、股权收购款等。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.92%,原因:上年同期支付分红款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-17.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.16%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.73%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为66.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.73%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.18%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达42.52%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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