开源证券：给予京新药业买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,刘艺近期对京新药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：创新药持续放量，在研管线稳步推进》，给予京新药业买入评级。

　　京新药业(002020)

　　创新药持续放量，在研管线稳步推进，维持“买入”评级

　　2025H1公司收入20.17亿元（同比-6.20%）；归母净利润3.88亿元（同比-3.54%）；扣非归母净利润3.60亿元（同比+7.78%）。2025H1公司毛利率49.57%（同比-2.00pct）；净利率19.45%（同比+0.57pct）。2025H1公司销售费用率15.44%（同比-2.41pct）；管理费用率4.49%（同比-1.45pct）；研发费用率9.17%（同比+0.01pct）。2025Q2公司收入10.60亿元（同比-2.64%，环比+10.92%）；扣非归母净利润2.14亿元（同比+20.36%，环比+45.51%）。2025Q2公司毛利率51.24%（同比-0.03pct，环比+3.53pct）；净利率21.39%（同比+0.03pct，环比+4.09pct）。基于公司新药地达西尼稳步放量，我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为8.22、9.53及11.06亿元，EPS为0.95元、1.11元和1.29元，当前股价对应PE为20.0、17.2以及14.9倍，维持公司“买入”评级。

　　多维度策略筑牢成品药基本盘，创新药带来新增量

　　公司通过多维度策略组合筑牢成品药业务基本盘。公司2025H1成品药11.75亿元（同比-9.68%）；原料药4.53亿元（同比-9.59%）；医用器械3.49亿元（同比+12.01%）。地达西尼胶囊于2024年底通过医保谈判，2025H1新增400多家重点医疗机构准入资质，累计实现医院覆盖数量达1500多家，2025H1产品实现收入5500万元，商业化进程取得阶段性成效。创新药研发赛道上，公司管线梯队持续完善。精神神经领域：自主研发的1类创新药JX11502胶囊完成II期临床试验；同时针对同一适应症的盐酸卡利拉嗪胶囊提交NDA，此外针对该适应症的新管线储备顺利推进中。心血管疾病领域：在LP(a)机制降脂新药研发中，公司I期临床试验有序推进；同时，治疗高胆固醇血症的盐酸考来维仑片正式提交NDA，进一步完善了公司在心血管代谢疾病领域的研发管线布局，为长期增长储备新动能。消化疾病领域：针对溃疡性结肠炎的改良型中药康复新肠溶胶囊II期临床试验已完成。研发进展的稳步推进为公司可持续发展注入了强劲动力。

　　风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券周新明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.87%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.22亿，根据现价换算的预测PE为20.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.7。

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