中国银河：给予东山精密买入评级

中国银河证券股份有限公司高峰,钱德胜近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：内外并举，多元化布局顺利推进》，给予东山精密买入评级。

　　东山精密(002384)

　　事件：公司披露2025年半年报。2025H1公司实现营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润为7.58亿元，同比增长35.21%；扣非后归母净利润为6.57亿元，同比增长27.28%。Q2单季度公司实现营收83.53亿元，同比减少5.98%；归母净利润为3.02亿元，同比增长11.39%；扣非后归母净利润为2.60亿元，同比增长2.10%。

　　电子电路是主要收入来源，新能源业务增速较快。2025H1，公司电子电路/LED显示器件/触控面板及液晶显示模组/精密组件产品分别实现营收110.59/2.86/30.49/23.62亿元，同比增长1.93%/-34.73%/-2.35%/11.87%，电子电路收入占比达65.23%。新能源业务整体实现营收49.40亿元，同比增长29.66%。2025H1毛利率为13.59%，同比提升0.52pct；净利率为4.47%，同比提升1.11pct。

　　拟投资不超过10亿美元扩充PCB产能。基于客户对高密度互连、高速信号传输特性的PCB产品需求增加，Multek现有产能难以满足客户中长期需求，公司拟投资不超过10亿美元新增产能。该项目聚焦高端PCB领域，未来有望提升高密度互连、刚柔结合等先进技术产品的占比，优化产品结构。

　　拓展新领域，赋能多元化发展。2025H1公司启动了对法国GMD和索尔思光电的收购。其中，GMD集团专注于乘用车和商用车零部件的生产，工厂主要分布在欧洲、亚洲和非洲。公司子公司DSG拟参与GMD集团100%股权收购及债务重组，交易金额约1亿欧元，交易完成后子公司DSG将持有GMD集团100%股权。索尔思专注于设计、开发、制造和销售光通信模块及组件，产品广泛应用于数据中心、电信网络、5G通信等多个领域。公司拟通过全资子公司香港超毅以现金方式认购索尔思光电100%股份，拟认购索尔思不超过10亿元可转债，合计投资金额不超过59.35亿元，交易完成后索尔思光电将成为公司的全资子公司。

　　投资建议：公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。同时公司通过外延并购积极布局新领域。预计公司2025至2027年实现分别实现营收421/524/603亿元，同比增长15%/24%/15%，归母净利润为25/34/46亿元，同比变化133%/36%/33%，每股EPS为1.38/1.87/2.49元，对应当前股价PE为40/30/22倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；国际贸易环境变动的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.72%，其预测2025年度归属净利润为盈利26.85亿，根据现价换算的预测PE为35.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为45.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。