金发科技（600143）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期金发科技（600143）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入316.36亿元，同比上升35.5%，归母净利润5.85亿元，同比上升54.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入159.7亿元，同比上升24.41%，第二季度归母净利润3.39亿元，同比上升22.61%。本报告期金发科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1045.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.29%，同比减7.37%，净利率0.96%，同比减10.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.9亿元，三费占营收比5.98%，同比减18.43%，每股净资产6.91元，同比增5.97%，每股经营性现金流0.38元，同比减27.14%，每股收益0.23元，同比增59.49%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为60.76%,原因:报告期公司预付的原材料款项增加。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:报告期公司一年内到期的贷款及垫款减少。
3. 在建工程变动幅度为-66.51%,原因:宁波金发在建工程120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目（一阶段）转为固定资产。
4. 交易性金融负债变动幅度为853.26%,原因:报告期受到外汇衍生品公允性价值变动的影响。
5. 合同负债变动幅度为78.34%,原因:报告期子公司辽宁金发收到的产品预收款增加。
6. 应交税费变动幅度为66.17%,原因:报告期应交增值税和所得税增加。
7. 其他流动负债变动幅度为93.53%,原因:合同负债增加导致的待转销项税额增加。
8. 其他综合收益变动幅度为-41.72%,原因:报告期子公司外币财务报表折算差额的影响。
9. 营业收入变动幅度为35.5%,原因:本报告期各板块业务销量全面增长，收入同比大幅增加。
10. 营业成本变动幅度为37.03%,原因:受本报告期营业收入增加影响。
11. 销售费用变动幅度为56.11%,原因:本报告期公司新产品及新市场开拓，业务费用和销售人员的绩效奖金同比上期增加。
12. 管理费用变动幅度为32.87%,原因:本报告期公司管理人员薪酬、修理费同比上期增加。
13. 财务费用变动幅度为-34.87%,原因:自2024年6月末起公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务，该项负债由此完成权益性转换。在此会计处理下，本报告期相应利息有所减少。
14. 研发费用变动幅度为34.56%,原因:本报告期公司新增研发项目及技术工艺改造，人员费用及材料投入同比上期增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为653.77%,原因:本报告期公司收到的银行长期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.8%，资本回报率不强。去年的净利率为0.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.14%、货币资金/流动负债仅为31.77%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.58%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1045.01%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在14.76亿元，每股收益均值在0.56元。

持有金发科技最多的基金为大摩多因子策略混合，目前规模为5.97亿元，最新净值1.446（8月26日），较上一交易日上涨0.7%，近一年上涨53.09%。该基金现任基金经理为余斌。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者及公司回复的主要内容如下：
答：2018年以来，经贸环境变化使得市场挑战和机遇并存，各行业供应格局调整带来替代机遇。随着产品销售结构的优化、全球营销网络的构建以及“行业、区域、客户”三位一体的客户服务体系的持续优化，近年来，公司改性塑料板块销量、毛利实现稳定增长。
在对美贸易方面，公司直接对美出口额占总营收比例低于0.5%，公司全球现有产能及未来布局，可有效应对市场需求变化。
印度金发是公司2013年收购的印度本土企业，在运营管理、高管外派及本土化建设等方面非常完善。南亚、东南亚市场潜力巨大，公司会继续做好印度、越南、马来西亚等各海外基地的生产运营建设，以满足海外市场需求。
2.汽车塑料零部件需求巨大，公司有否计划开展源头市场业务？公司未来发展前景如何？在银发经济方面有否布局？
公司聚焦高性能改性新材料的研发和生产，产品供应包括整车或汽配零部件生产企业在内的各行业下游生产商，公司暂不考虑往下游零部件领域延伸。
在未来发展前景方面，以汽车材料为例，新能源汽车市场快速发展，新能源汽车平均每辆车使用改性塑料量更高。此外，汽车智能化对材料的各项性能要求提高，工程塑料、特种工程塑料的市场需求加大。随着智能驾驶和汽车轻量化的发展，公司高性能改性塑料的销量有望持续放大。
关于银发经济，公司材料已应用到微型低速乘用车、具身智能机器人、健康监测与医疗护理、智能穿戴等行业，目前该部分业务营收占比仍较低，但市场潜力广阔。
未来，随着公司上下游“合成-改性一体化”布局效益的持续释放，在生产制造的规模效应和市场的马太效应推动下，公司产品销量与市占率有望持续提升，未来发展值得期待。
3.海外市场的拓展难度在哪？公司是如何应对的？
既往的供应生态对海外市场开拓带来一定阻碍，随着中国企业的技术积累和应用技术的赶超，以及全球供应格局的变化，公司海外市场的销量增速较快。
2024年，公司海外业务实现产成品销量23.35万吨，同比增长29.51%。公司积极布局出海战略，在南亚、东南亚、欧洲、美洲等海外主要生产集群区域建设生产基地，围绕“为客户创造价值”的理念，构建全球协同的生产营销网络，通过行业开发、大客户牵引赋能区域运营，持续为客户创造价值。
4.公司在废旧塑料循环利用再生方面的优势及未来规划是怎样的？
环保高性能再生塑料是公司实现“碳战略”的重要途径。公司的环保高性能再生塑料产销量稳居行业首位，2024年，公司环保高性能再生塑料业务全球销量28.59万吨，同比增长7.44%。
公司拥有废旧塑料“收—前处理—再利用”的全链条生产技术，同时，布局建设了全国性收网络，且加快了欧美等海外基地收前处理能力的建设，在全球构建本地化的收利用体系，2025年2月，西班牙金发环保投产。目前，公司已经和多家全球500强企业在废旧塑料收、全生命周期管理和低碳材料综合解决方案上开展战略合作。

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