江化微（603078）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江化微（603078）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.8亿元，同比上升11.3%，归母净利润4806.96万元，同比下降15.51%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.05亿元，同比上升9.87%，第二季度归母净利润2125.4万元，同比下降32.53%。本报告期江化微公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达410.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.53%，同比减2.45%，净利率8.28%，同比减8.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计6597.78万元，三费占营收比11.37%，同比增5.98%，每股净资产4.97元，同比增16.36%，每股经营性现金流0.23元，同比增185.38%，每股收益0.12元，同比减15.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为41.99%,原因:预付供应商款项同比增加。
2. 使用权资产变动幅度为-33.87%,原因:租赁合同在本期内到期。
3. 其他非流动资产变动幅度为-52.27%,原因:预付长期资产款项减少。
4. 应付票据变动幅度为-37.02%,原因:本期应付票据开立减少。
5. 合同负债变动幅度为-77.17%,原因:预收款项减少。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-30.7%,原因:上期金额包含公司员工全年度计提奖金。
7. 应交税费变动幅度为37.06%,原因:本期应交企业所得税同比增加。
8. 其他流动负债变动幅度为-77.17%,原因:待转销项税额减少。
9. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:租赁合同在本期内到期。
10. 专项储备变动幅度为198.17%,原因:公司安全费用已预提但本期使用同比减少。
11. 营业收入变动幅度为11.3%,原因:公司半导体业务量增加。
12. 营业成本变动幅度为12.26%,原因:公司半导体业务量增加。
13. 销售费用变动幅度为15.43%,原因:公司业务量增加导致市场开发费用和职工薪酬增加。
14. 管理费用变动幅度为5.34%,原因:管理人员薪酬增长。
15. 财务费用变动幅度为143.83%,原因:公司长期借款导致利息支出增加。
16. 研发费用变动幅度为24.69%,原因:研发项目增加。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为185.38%,原因:票据支付增加及收回保证金。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为22.81%,原因:固定资产投资减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-137.51%,原因:本期未发生借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.12%，资本回报率不强。去年的净利率为7.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.98%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为2.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达410.26%）

持有江化微最多的基金为国寿安保目标策略混合发起A，目前规模为1.04亿元，最新净值1.5803（8月22日），较上一交易日上涨1.84%，近一年上涨82.52%。该基金现任基金经理为张琦。

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