力量发展（01277.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期力量发展（01277.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

主营煤炭业务
      作为一家中国领先的综合煤炭企业,本集团主要拥有、开发及经营位于内蒙古的大饭铺煤矿、位于宁夏的永安煤矿及韦一煤矿,业务贯通整个煤炭产业链,覆盖煤生产、洗选、装载、运输及贸易。同时,本集团正在透过认购MCMiningLimited(‘MCMining’)(一间根据澳洲法律注册成立的公司,其证券于澳洲证券交易所及约翰内斯堡证券交易所上市)合共51%新股份(按扩大基准)来拓展海外业务,重点开发(其中包括)位于南非的马卡多煤矿项目。
      二零二五年上半年,本集团持续利用低硫、高灰熔点的大饭铺煤矿高质量动力煤产品‘力量2’,灵活运用港口平仓、场地交货、坑口销售等多元购销模式,进一步提升了本集团煤炭产品在下游客户群体中的市场覆盖,持续巩固并拓展市场份额。二零二五年上半年,本集团5,000大卡低硫环保动力煤产品销售量较去年同期增长14.16%,品牌影响力持续扩大。与此同时,宁夏永安煤矿初期炼焦煤产品‘力量肥煤’上线,具有灰分低、粘结性强、结焦性好等特点,已收到下游客户的好评。
      二零二五年上半年,市场煤价重心承压回调。本集团采用竞价的销售模式,力争在市场低迷的环境下锁定较高的价格。本集团上半年平均销售价格做到了高于市场水平。二零二五年上半年,本集团5,000大卡低硫环保动力煤的每吨平均售价约为人民币604.6元,同比下降约21.5%;宁夏焦煤的每吨平均售价约为人民币850.5元。受煤价下调影响,本集团煤炭主营业务收益较去年同期下降7.1%至约人民币2,330.3百万元,占本集团总收益的92.9%。
      二零二五年上半年,本集团继续在各个经营环节推进精细化管理战略,致力控制各项管理费用及成本,有效缓冲了销售价格下降对盈利的冲击。二零二五年上半年,本集团录得毛利约人民币1,176.2百万元,毛利率约为46.9%;净利润约人民币558.1百万元,净利率约为22.2%。本集团各项盈利指标在行业中处于领先水平,保持了高质量发展的韧性。
      本集团始终将安全生产放在第一位。本集团编制及持续更新安全生产管理相关制度,定期组织煤矿安全委员会会议及开展安全生产教育培训,并定期对安全隐患进行排查与整改,有效控制煤矿安全风险。
      本集团坚守绿色及可持续发展理念。二零一九年,大饭铺煤矿获纳入国家级绿色矿山名录,并连年保持至今。力量煤业被评为‘准格尔旗二零二三年度绿色矿山建设先进企业’、‘鄂尔多斯市绿色矿山建设先进企业’,充分体现了本集团在矿业可持续发展方面的综合实力。
      宁夏煤矿业务方面,永安煤矿已于二零二四年十一月八日进入矿井联合试运转阶段,计划于二零二六年达至满产,矿井设计年产能为120万吨。同位于宁夏的韦一煤矿仍在建设阶段,计划于二零二六年上半年进行矿井联合试运转,二零二七年达至满产,矿井设计年产能为90万吨。永安煤矿配套一间年处理能力为240万吨的大型炼焦煤选煤厂,以配合宁夏永安及韦一煤矿的生产运营。经过洗选后的精煤为优质的炼焦煤,可作为焦化用煤、炼焦配煤、动力用煤、液化用煤等,为焦化、钢铁等企业客户等提供优质产品。这一从单一动力煤领域到全煤种生产的突破,不仅丰富了本集团的产品线,更强化了本集团在煤炭市场的综合竞争力,为本公司未来的持续增长奠定了坚实基础。
      南非煤矿业务方面,本集团于二零二四年八月宣布以增资扩股的方式认购MCMining51%的股份,分期认购正在进行中,截至目前本集团累计持有MCMining35.7%的股份。据此,本集团将能够参与开发及经营位于南非的四个煤矿项目,资源优质禀赋。其中,马卡多露天煤矿项目煤炭资源量约7.58亿吨,可采储量约2.96亿吨,煤种为硬焦煤及动力煤。在本集团的参与下,马卡多项目的采矿工程及选煤厂建设工程已于二零二四年十一月全面启动,预期将于二零二五年底开始生产及运营。该项目是本集团在海外布局的重要里程碑,有望成为本集团未来业绩增长的主要动力之一。
      附属业务
      近年来,本集团在巩固煤炭主营业务核心优势的基础上,开拓了农牧业、房地产、物业管理服务、雪茄烟草等具潜力的附属业务,期望为股东挖掘更多的利润增长机会。
      农牧业方面,本集团将发展绿色矿山、土地复垦和现代农牧业相结合,成功建立集农产品种植、牲畜养殖为一体的生态产业链。本集团已在内蒙古大饭铺煤矿复垦区建成1,500亩果园、年产200吨的酒庄。另外,本集团已于二零二二年建成广太昌原种猪场,并从法国引入650头法系原种猪。一期项目计划建设一个养殖小区,含一个扩繁场及两个育肥场,其中李家塔育肥场已于二零二三年八月接猪投产;铧尖村前壕扩繁场已于二零二四年五月建成投产;乌兰不浪育肥场将于二零二六年年底完工并投产。第一养殖小区预计于二零二七年上市20万头各类猪只。
      房地产业务方面,本集团近年来收购了位于乌海、太原、广州、秦皇岛及茂名的优质房地产项目,包含住宅、别墅、写字楼、公寓及商铺。在全力推进销售的同时,本集团亦密切监督在建项目的施工进度,确保各项在建项目按计划有序推进及交付。其中,太原力量盈通广场已于二零二五年上半年全部建设完成,销售情况超预期。
      此外,本集团于二零二五年一月完成收购Seedlife100%股权,开始通过其境内全资附属公司经营物业管理服务业务,服务网络遍及全国31座城市,在管面积近1,000万平方米,可有效与本集团房地产项目协同合作,提升整体经营管理效率。同时,物业管理服务业务已为本集团增添了新的利润增长点。
      雪茄烟草业务方面,本集团经营位于柬埔寨的雪茄及烟草生产运营及销售业务。

业务展望：

展望二零二五年下半年,国际贸易争端、地缘政治紧张局势带来的经济下行风险持续存在。国际货币基金组织在二零二五年七月发布的《世界经济展望报告》中预计,二零二五全年全球经济增速预计为3.0%,世界经济复苏进程缓慢。二零二五年下半年,中国政府将坚持稳中求进的总基调,进一步做强国内大循环,以高质量发展应对国际环境的不确定性,推动国内经济平稳健康发展。
      煤炭市场方面,预计二零二五年下半年国内煤炭供需关系将有所改善,煤价有望震荡向上走好。七月,国家能源局发布关于煤炭查超产的政策,预计未来随着政策逐步落地,同时随着煤矿安全监管力度的加强,将约束供给端产量逐步收紧。需求方面,随着国家稳增长政策显效,消费市场有望保持较好的恢复势头,叠加迎峰度夏及冬季供暖双轮驱动,拉动煤炭需求改善,进一步支撑煤价回升。
      展望二零二五年下半年,本集团将继续贯彻安全、效益、绿色环保并重的矿山发展理念,依托内蒙大饭铺煤矿、宁夏永安及韦一煤矿的优质资源,充分发挥产品优势和运力优势,运用灵活的购销模式,持续深耕煤炭全产业链经营。
      本集团将继续秉持高质量发展的原则,在稳健发展主营煤炭业务的基础上,拓展多元化附属业务,增进整体经营效益,以优秀的业绩回馈股东。

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