果麦文化（301052）2025年中报：营收与净利润显著增长，但需关注应收账款及现金流

近期果麦文化（301052）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

果麦文化（301052）在2025年中报中展示了显著的增长态势。截至报告期末，公司营业总收入达到2.98亿元，同比上升29.75%。归母净利润为566.32万元，同比上升80.38%；扣非净利润为454.06万元，同比上升231.78%。尽管整体表现亮眼，但第二季度的数据却显示出一定的波动，第二季度归母净利润为763.2万元，同比下降37.99%，扣非净利润为686.37万元，同比下降37.31%。

主营业务构成

公司的主营业务收入主要来源于图书策划与发行，收入为2.74亿元，占总收入的92.08%，毛利率为41.52%。其他业务如数字内容业务、IP衍生与运营等也贡献了一定比例的收入，其中数字内容业务收入为826.26万元，毛利率高达66.20%。

关键财务指标

• 毛利率：42.49%，同比减少10.94%。
• 净利率：1.9%，同比增加38.88%。
• 三费占营收比：37.44%，同比减少2.74%。
• 每股净资产：7.23元，同比增加5.84%。
• 每股经营性现金流：-0.27元，同比减少73.13%。
• 每股收益：0.06元，同比增加79.31%。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司的应收账款上升至1.35亿元，同比增幅达34.56%，应收账款与利润的比例达到了329.71%，这可能意味着公司在应收账款管理方面存在一定的风险。此外，每股经营性现金流为-0.27元，同比减少73.13%，表明公司在经营活动中的现金流状况有所恶化。

经营活动分析

公司营业收入的增长主要得益于教辅图书的收入增加以及2025年1-6月新书的收入增加。然而，营业成本也相应增加了42.71%，主要是由于版权成本及物流成本的上升。管理费用增加了31.46%，主要原因是人事费用、摊销费用及团建费用的增加。财务费用增加了66.45%，原因是利息收入减少。

行业背景

2025年1-6月，整体图书零售市场码洋同比增长0.73%，实洋同比下降0.31%。开卷数据显示，整体零售市场呈现出高开低走的趋势，二季度各月码洋同比增长率均为负增长，5月和6月码洋同比降幅均超过10%。细分渠道中仅内容电商渠道正向增长（码洋同比增长率47.62%），平台电商、垂直及其他电商以及实体店渠道仍面临较大压力。

总结

总体来看，果麦文化在2025年上半年实现了营收和净利润的显著增长，尤其是在图书策划与发行领域表现出色。然而，应收账款的快速上升和经营性现金流的恶化是需要重点关注的问题。公司应加强应收账款管理和改善现金流状况，以确保未来的可持续发展。

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