华测导航（300627）：2025年中报显示强劲增长但需关注应收账款风险

近期华测导航（300627）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华测导航（300627）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到18.33亿元，同比增长23.54%；归母净利润为3.26亿元，同比增长29.94%；扣非净利润为2.99亿元，同比增长41.8%。这些数据显示公司在报告期内实现了较为显著的增长。

单季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为10.44亿元，同比增长20.42%；归母净利润为1.84亿元，同比增长23.99%；扣非净利润为1.76亿元，同比增长41.6%。这表明公司在第二季度保持了稳健的增长态势。

主要财务指标

• 毛利率：58.13%，同比下降0.52%。
• 净利率：18.71%，同比增长13.42%。
• 三费占营收比：24.78%，同比下降7.7%。
• 每股净资产：4.84元，同比下降16.15%。
• 每股经营性现金流：0.17元，同比增长172.6%。
• 每股收益：0.59元，同比增长28.56%。

应收账款与现金流

值得注意的是，公司的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达220.17%，应收账款为12.84亿元，同比增长13.62%。尽管经营活动产生的现金流量净额同比增长204.03%，每股经营性现金流也由负转正，达到0.17元，但应收账款的高比例仍需引起重视。

主营收入构成

从主营收入构成来看，系统应用及解决方案和高精度定位装备分别贡献了50.42%和49.58%的收入，毛利率分别为61.98%和54.22%。按行业划分，资源与公共事业和建筑与基建是主要收入来源，分别占收入的38.29%和35.92%，毛利率分别为61.69%和61.07%。国外市场表现优异，收入占比为32.82%，毛利率高达71.16%。

发展回顾与展望

自2003年成立以来，华测导航一直专注于高精度导航定位技术的研发和应用，形成了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河。公司凭借强大的研发能力和丰富的行业经验，在资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶等多个领域取得了显著成果。

结论

总体而言，华测导航在2025年上半年表现出色，营业收入和净利润均实现了显著增长，尤其是扣非净利润和每股经营性现金流的大幅增长显示出公司良好的盈利能力和现金流改善。然而，应收账款的高比例仍然是一个潜在的风险点，需要持续关注其对公司未来财务状况的影响。

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