果麦文化（301052）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期果麦文化（301052）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.98亿元，同比上升29.75%，归母净利润566.32万元，同比上升80.38%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.74亿元，同比上升27.44%，第二季度归母净利润763.2万元，同比下降37.99%。本报告期果麦文化应收账款上升，应收账款同比增幅达34.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率42.49%，同比减10.94%，净利率1.9%，同比增38.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.11亿元，三费占营收比37.44%，同比减2.74%，每股净资产7.23元，同比增5.84%，每股经营性现金流-0.27元，同比减73.13%，每股收益0.06元，同比增79.31%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为29.75%,原因:教辅图书的收入增加以及2025年1-6月新书的收入增加。
2. 营业成本变动幅度为42.71%,原因:版权成本及物流成本增加。
3. 管理费用变动幅度为31.46%,原因:人事费用增加、摊销费用及团建费用增加。
4. 财务费用变动幅度为66.45%,原因:利息收入减少。
5. 所得税费用变动幅度为-632.14%,原因:2025年调整2024年汇算清缴差异及递延所得税。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-73.22%,原因:电影增加投入。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-365.09%,原因:2025年1-6月投资增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-89.09%,原因:长期租赁支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.42%，资本回报率一般。去年的净利率为7.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.89%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.42%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达329.71%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.38亿元，每股收益均值在1.4元。

持有果麦文化最多的基金为长城安心回报混合A，目前规模为7.92亿元，最新净值1.3863（8月8日），较上一交易日下跌0.22%，近一年上涨22.28%。该基金现任基金经理为韩林 唐然。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：光线传媒董事长近期接受采访时说：公司除《哪吒 2》，还有一部非常优秀动画电影《三国的星空》在今年上映，其由易中天编剧和监制。可以看出光线对《三国的星空》寄予厚望，该电影是《哪吒 2》制作团队制作吗？特技效果和宣发推广能力能否达到《哪吒 2》水平？光线的《姜子牙》在 2020 年十一档借助《哪吒 1》火热和借势宣传，获得 16 亿票房约为《哪吒 1》票房 1/3，《三国的星空》能否也按照同样运作思路获得高票房？
答：尊敬的投资者您好，《三国的星空 1》是公司主投主控的院线动画电影，项目投入拍摄以来进展顺利，吸引了包括光线传媒在内的行业领头羊共同投资和运营，该部动画电影由易中天担任编剧及监制。公司在电影业务中采取 “借力头部 + 差异化定位” 策略，依托光线传媒的宣发能力推进《三国的星空 1》，并且影片在题材、风格上具有独特性，以主创团队的专业性与内容质量为核心竞争力，聚焦自身作品的市场潜力，预计 2025年上映。此外，动画电影是公司长期积极关注的赛道，亦有计划将该片拍摄成系列电影，感谢。

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