智明达（688636）2025年中报：营收与利润激增，但需关注应收账款和现金流风险

近期智明达（688636）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润显著增长

根据智明达（688636）发布的2025年中报，公司在报告期内实现了显著的营收和利润增长。截至本报告期末，公司营业总收入达到2.95亿元，同比上升84.83%；归母净利润为3829.8万元，同比上升2147.93%；扣非净利润为3568.25万元，同比上升2901.58%。第二季度的数据同样亮眼，营业总收入为2.14亿元，同比上升93.77%；归母净利润为2998.03万元，同比上升133.82%；扣非净利润为2763.1万元，同比上升145.5%。

主营业务构成

公司的主营业务收入主要来自以下几个方面：

• 机载嵌入式计算机：收入2亿元，占总收入的67.72%，毛利率为53.16%。
• 其他产品：收入6139.86万元，占总收入的20.83%，毛利率为58.58%。
• 商业航天嵌入式计算机：收入1810.53万元，占总收入的6.14%，毛利率为23.22%。
• 弹载嵌入式计算机：收入950.23万元，占总收入的3.22%，毛利率为-87.92%。
• 无人装备：收入615.38万元，占总收入的2.09%，毛利率为63.70%。

关键财务指标

• 毛利率：48.12%，同比减少2.79%。
• 净利率：12.99%，同比增长1116.13%。
• 三费占营收比：12.77%，同比减少40.35%。
• 每股净资产：6.72元，同比减少29.91%。
• 每股经营性现金流：0.17元，同比增长960.06%。
• 每股收益：0.23元，同比增长2184.0%。

需关注的风险点

尽管公司在营收和利润方面表现出色，但仍需关注以下风险点：

• 应收账款：本报告期公司应收账款为8.63亿元，占最新年报归母净利润的比例高达4437.75%，表明公司存在较大的应收账款回收压力。
• 现金流状况：公司货币资金为3998万元，同比增加89.64%，但货币资金与流动负债的比例仅为21.92%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为-7.09%，显示出一定的现金流压力。
• 财务费用：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，需关注财务费用对公司整体财务状况的影响。

行业背景与发展前景

智明达主要从事国家重点领域嵌入式计算机的研发、生产和销售，产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备的关键电子系统。随着客户需求的增加，公司订单出现爆发式增长，未来有望继续受益于国家重点领域的发展需求。然而，公司仍需在应收账款管理和现金流优化方面采取有效措施，以确保长期稳健发展。

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