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东吴证券:给予纳科诺尔买入评级

来源:证星研报解读

2025-07-27 20:10:35

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,朱洁羽,朱家佟,余慧勇近期对纳科诺尔进行研究并发布了研究报告《干法电极设备持续突破,固态稀缺龙头大有可为》,给予纳科诺尔买入评级。


  纳科诺尔(832522)

  投资要点

  事件:1)7月19日,纳科诺尔宣布固态电池关键设备正式交付头部客户,标志着公司在固态电池装备领域的技术突破进入产业化应用阶段;2)7月24日,清研纳科自主研发的高速宽幅(固态)干法电极设备顺利交付至国内头部主机厂,为国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备,标志着公司在固态电池前沿制造技术领域实现关键突破,进一步验证了公司干法电极设备的技术成熟度与产业化适配能力。

  头部企业开启引领,干法设备迭代加速。干法设备端,我们认为此前难点在于缺乏头部企业引领,原理技术主要为设备厂而非电池厂主导开发,因此缺乏最核心电池端的经验支持,最终无法有效贯通纤维化+极片成膜的工艺(如设备端认为材料工艺不行,材料端认为设备无法减薄)。而25年下半年看,固态电池中试线进入密集落地期,头部厂商对设备+材料进行调试改造,开始真正引领固态设备的发展,我们预计干法等核心设备开启加速迭代,后续有望看到订单持续落地,产业化节奏或超预期!

  公司干法设备优势突出,单gwh价值量提升较大。公司干法成膜设备竞争优势突出,本次交付客户为广汽研究院,幅宽800mm,速度最高50m/min,为国内首台高速宽幅干法电极设备,单gwh价值量有望超3千万,此外公司横向布局电解质转印设备、锂带压延设备、等静压设备等,我们预计单gwh价值量有望接近1亿元(此前传统液态设备600-800万元),增量弹性空间较大。此外,头部企业引领固态干法设备后,也有利于推动液态干法设备的突破放量,纳科诺尔已形成优先卡位优势,有望成为全球干法龙头厂商!

  盈利预测与投资评级:由于固态电池行业进展超预期,我们调整公司25-27年归母净利润至1.6/2.4/3.7亿元(此前预期1.8/2.4/3.2亿元),同增1%/46%/56%,对应PE为54/37/24倍,评级由“增持”上调为“买入”。

  风险提示:客户拓展不及预期,新技术进展不及预期,行业竞争加剧。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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