交银国际证券：下调钧达股份目标价至49.82元，给予买入评级

交银国际证券有限公司郑民康,文昊近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《产品价格偏软下业绩预告符合预期，海外产能布局再下一城》，下调钧达股份目标价至49.82元，给予买入评级。

　　钧达股份(002865)

　　产品价格偏软下业绩预告符合预期：公司发布业绩预告，预计1H25亏损2-3亿元（扣非后4-5亿元；人民币，下同），其中2Q25亏损0.94-1.94亿元（扣非后1.83-2.83亿元），中值环比1Q25的1.06亿元亏损（扣非后2.17亿元）有所扩大，符合市场预期，主要由于中国内地抢装潮后5-6月电池片价格下跌，2Q25公司产品均价环比下降。1H25海外收入占比51.9%，相比1Q25的58%有所下降。

　　海外产能布局再下一城：公司公众号6月2日披露与土耳其及欧洲最大的光伏组件制造商Schmid Pekinta? Energy签署战略合作协议，双方将于土耳其携手共建5GW光伏电池生产基地。土耳其光伏组件产能已突破15GW，位居欧洲首位，但电池环节仍存在明显产能短缺，年进口需求高达10GW。公司在土耳其建厂，不仅可捕捉其本土市场机会，亦有利于出货至美国等高价市场。

　　光伏供给侧将迎转机：7月1日中央财经委员会第六次会议召开，7月3日工信部部长主持召开光伏企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。我们认为高层连续表态预示光伏供给侧将迎转机，最近一周光伏主材价格已开始回升。

　　维持买入：我们将2025-27年EPS下调至-1.39/4.88/5.90元（原-0.50/4.93/5.93元）。基于分部估值，目标价下调至49.82元（原50.39元），对应10.2倍2026年市盈率。我们仍看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司2026年业绩反转，维持买入。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。

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