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乐鑫科技:7月7日接受机构调研,包括知名机构景林资产,聚鸣投资,石锋资产的多家机构参与

来源:证星公司调研

2025-07-09 17:02:43

证券之星消息,2025年7月9日乐鑫科技(688018)发布公告称公司于2025年7月7日接受机构调研,Brilliance Capital、丹羿投资、兴全基金、兴业基金、兴银基金、兴银理财、兴证全球基金、易米基金、银华基金、瀛赐基金、永诚资产、永赢基金、道生资本、友邦人寿、域秀资本、运舟资本、长安基金、长安信托、长城证券、长江资管、长信基金、招商基金、浙商资产、德邦基金、中大君悦、中庚基金、中海基金、中金公司、中信保诚基金、中银基金、朱雀基金、砥俊资产、东方证券自营、东吴人寿、敦和资管、方以投资、蜂巢基金、复胜资产、Point72、富安达基金、高毅资产、古曲基金、光证资管、广发证券、广发资管、国华兴益资管、国联安基金、国联民生证券、国泰君安资管、百年保险资管、国投瑞银、国信证券、国信证券自营、国信资管、海富通基金、海通资管、杭州银行、浩然资本、合远基金、恒泰证券、博道基金、华宝证券自营、华泰柏瑞基金、华泰保兴基金、华夏基金、汇丰晋信基金、惠升基金、混沌投资、嘉合基金、嘉实基金、建信保险资管、博时基金、江信基金、交银保险、交银施罗德基金、景林资产、玖鹏资产、聚鸣投资、凯石基金、坤易投资、蓝墨投资、理成资产、财通资管、利幄基金、陆家嘴信托、民生加银基金、农银汇理、诺安基金、诺德基金、磐厚动量、磐泽资产、鹏华基金、鹏扬基金、常春藤资本、平安证券、乾惕投资、趣时资产、泉果基金、人保基金、人保资管、仁布投资、融通基金、睿郡资产、睿扬投资、冲积资产、山楂树资产、上海泾溪、上海证券自营、上银基金、申九资产、盛宇投资、石锋资产、时代周报、太平基金、太平洋资产、淳厚基金、泰信基金、天风资管、同犇投资、同泰基金、万家基金、西藏东财基金、西藏青骊、新华资产、鑫元基金、信达澳亚参与。

具体内容如下:
问:怎么看待当前的营收表现?
答:二季度营收约 6.8亿,创历史新高,以往季度基本维持在 5 亿出头的水平。这次首次突破 6亿,对我们来说是重要进展。

问:关税是否对二季度营收造成影响?
答:一季度时我们就提到,这类影响无法提前预测,只能事后回 看。从目前情况看,关税对整体增长的影响不大,但确实带来了一 定的结构性变化。二季度境外收入的同比增速高于境内。  营收结构的具体变化将在半年报中披露。从目前数据来看,境 内仍为主力,境外占比略有提升,但比例大致仍在三成左右。由于 我们是全球销售品牌,不同客户的代工安排分布也不同,有的下单 给中国工厂,有的转向海外代工厂。整体来看,中国制造的综合竞 争力仍然很强,大规模迁移尚未发生,我们也能灵活支持客户在境 内或境外的生产选择。

问:乐鑫第二季度毛利率亮眼,这一趋势是否可持续?
答:我们的毛利率目标是稳定在 40%,目前已连续高于该水平。  产品价格端变动不大,毛利率的提升主要来自成本优化与规模效应 的释放。我们仍将继续在生产管理效率、供应链等方向优化成本, 因此预计毛利率将稳定略增。

问:净利率提升的主要原因是什么?
答:这是典型的经营杠杆效应结果。我们是轻资产型公司,最主 要的成本是研发。一旦营收上升、毛利率稳定,研发费用增速低于 营收增速,就会在经营杠杆效应下带来净利率提升。  二季度营收增速约 30%,而研发投入增长约 20~25%,这就带来 了净利率的改善。

问:乐鑫未来是否设定了长期净利率目标?
答:我们并未设定净利率目标。净利率波动受多重因素影响,而 我们始终优先关注毛利率的稳定性与逐步提升。净利率的提升更多 来自规模效应和经营杠杆,但这不是我们直接追求的指标。尤其在 当前阶段,公司持续加大对更高复杂度芯片的研发投入(如 Wi-Fi 7路由器/端侧芯片、边缘 AI芯片等),在确保盈利的前提下,会坚定 不移地推进研发工作,长期重视的是可持续的技术积累和产品演 进。

问:研发费用增长背后是员工增长吗?校招进展如何?
答:研发费用增长的原因是人员持续扩张。社招与校招都在同步 进行,新一轮校招已经启动。相关信息可见“乐鑫科技招聘”公众 号,欢迎大家关注与推荐。

问:近期招聘节奏是否加快?新增岗位能否透露未来方向?
答:我们一直在招聘研发人才,但依然保持严格筛选的标准。可 以从近期招聘岗位中看到一些新的方向,例如在“处理+连接”这一 组合上有更多布局,同时也会设计更高性能的处理器芯片。

问:怎么看待 AI玩具市场的进展?对相关收入有何预期?
答:AI玩具目前还处于萌芽阶段。我们一贯强调,乐鑫的经营 飞轮是“技术服务生态,生态推动市场”,而不是靠对某个垂直行 业或场景的强预期来驱动业务。我们不会“为考高分”去押注特定 赛道,而是更在意生态的健康成长。我们近期在“乐鑫董办”公众号上也发布了关于 6月 30日开发 者社群的最新数据。对比历史数据,它们仍在持续增长,尤其是 GitHub上的项目日均新增量正在加速,已从过去的 20-50个项目数 量增长至目前的 120+。这类活跃度提升,对我们来说是重要的信 号。AI玩具作为一个“新物种”,其属性和传统玩具完全不同,并 不是通过简单替换机芯就能放量的品类,背后涉及大量软硬件协同 和语音交互等技术,开发难度较高。很多客户目前还在持续试水阶 段,有的已开始小批量出货,同时不断优化软件、打磨产品形态, 也有客户在社交平台上运营用户社群,收集反馈、建立品牌。

问:目前乐鑫的 AI端侧芯片相关收入情况如何?未来增长看什 么?
答:目前 AI端侧芯片相关收入已达到数亿元级别,主要用于需 要实现语音唤醒、交互功能的应用场景。我们不会依赖某一个爆款 产品或特定行业,而是聚焦于持续提供“可靠、好用”的软硬件基 础设施。以我们近期推出的 AI智能体开发板“喵伴”为例,它支持与火 山引擎豆包大模型连接,能实现自然语义交互与意图识别功能。该 产品完全开源,在开发者社区中已经有大量开发者快速复刻,B站上 已有很多用户二次开发和展示,进一步扩大了 AI与物联网结合场景 的实际传播与影响力。

问:目前 AI端侧芯片收入的主力产品是哪些?与谁合作推广?
答:目前与 AI应用结合较多的是 ESP32-S3系列芯片。以“喵 伴”为例,是乐鑫联合扣子开发平台与字节跳动火山引擎豆包大模 型推出的智能设备开源项目,双方都在各自渠道做了推广,“扣 子”的抖音官方账号也有发布相关演示内容。

问:报告中提到的“次新品”分类调整,含义是什么?与增长预 期有关吗?
答:我们在近期财报中调整了产品分类定义。原先的“次新类” 现在归入了“成长期”产品序列,意味着这类产品已形成规模化增 长,处于成长阶段中。“新兴期”产品则是刚量产或还处于样品阶段的产品线,通常 需要 2年左右的市场积累,之后会在营收端体现显著的贡献,进入 “成长期”。二者的差异主要在于所处发展阶段不同。

问:如何看待下半年及明年需求的持续性?
答:一般客户给出的可信订单在一个月左右。乐鑫始终相信开发 者是智能硬件创新的源头,我们不围绕单一客户做需求预测,而是 通过生态建设让更多新应用自然涌现。即使宏观环境不佳,仍会有小众新兴市场不断冒头,例如今年 出现的智能乐器、AI玩具、智慧农业等应用,这些领域带来新的成 长机会,都是开发者推动应用发展带来给我们的。我们追求的是健 康、持续的成长节奏,不幻想爆发式增长。

问:乐鑫的产品覆盖领域很广,公司如何判断未来重点市场?
答:我们始终坚持“处理+连接”的通用型产品战略,不预设下 游场景。市场的确定性来自开发者生态的反馈和创造力。我们通过 提供好用、稳定的软硬件平台,吸引开发者持续创新,由此形成自 下而上的市场发现机制。正是这种机制,让我们在 AI玩具、音乐教 育、智慧农业等原本未预期的领域实现了应用落地。市场和下游应 用不是规划出来的,是生态里的开发者们创造出来的。

问:Wi-Fi 7路由器芯片进展如何?
答:目前正在研发中,内部已有较大进展,成功概率较高。

问:怎么看产能利用率问题?是否存在扩产压力?
答:我们是典型的芯片设计公司,属于轻资产模式。芯片生产委 托晶圆厂完成,我们在晶圆厂中的份额很小,不存在产能瓶颈。

问:是否将芯片研发投入进行资本化处理?
答:乐鑫的研发费用目前财务上全部都费用化处理,没有资本化 部分。

问:Wi-Fi 7芯片的研发覆盖哪些终端类型?
答:我们在定增项目中提到的 Wi-Fi 7芯片将覆盖路由器与部分 智能终端,其中不包含手机,但会覆盖 PC等场景。

问:是否为了定增压股价?
答:非公开发行方面,目前处于问询阶段,大股东不会参与配 售,因此并无“压价”动机。整体看,对未来几年仍保持乐观态 度。

问:Wi-Fi路由器芯片研发进展如何?当前处于哪个阶段?是否 已有流片计划?如何看待市场竞争?
答:目前相关产品处于设计验证阶段,芯片复杂度较高,采用模 块化推进方式:•部分模块设计已完成;•部分模块正在验证中;•某些模块已在此前 Wi-Fi 6E产品的 MPW阶段流片验证过。由于前期已有相关模块验证经验,我们对整体研发进度持乐观 态度。距离正式投片还有一段时间,但已有扎实基础。关于市场竞 争与定位,目前芯片尚未推出市场,不便透露更多。

问:未来在开发者生态与高校端的投入计划如何?
答:我们将持续加强开发者生态的投入。乐鑫已经参与了如全国 大学生物联网设计竞赛、研电赛等多项赛事,和高校的合作覆盖课 程、科研等多维度,未来也会继续支持。目前我们芯片在高校中的 使用率也在持续提升。以 2025年国大学生物联网设计竞赛,目前报 名使用乐鑫参赛作品的队伍已超 700支,与去年 330支队伍相比, 已经实现翻倍增长。

问:近期美国对中国解禁芯片设计工具(EDA)合作,这对乐鑫 有何影响?
答:EDA是芯片设计公司必备的核心工具,全球主要使用的仍 然是三家海外公司提供的产品,覆盖面非常广。国产 EDA工具也在 进步,我们也在使用,但还未覆盖所有需求。此前我们与海外 EDA 商务合作时已为可能的政策变化做过应对准备,例如申请许可证。如今已解禁,一切将恢复正常商务合作状态。

问:上海新办公楼项目的进展如何?
答:我们在上海的新办公楼是已建成项目,预计 2025年 9月正 式入驻。总投资约 4.4亿元,面积约 13,000平方米。初步按 20年折 旧计算,预计折旧每年约 2,000万元,是我们长期运营和人才发展的 重要保障。考虑到还会节省租金费用,每年额外增加的费用并不 多。

乐鑫科技(688018)主营业务:主要从事集成电路产品的研发设计和销售。

乐鑫科技2025年一季报显示,公司主营收入5.58亿元,同比上升44.08%;归母净利润9370.44万元,同比上升73.8%;扣非净利润8906.66万元,同比上升85.91%;负债率23.09%,投资收益459.99万元,财务费用-65.44万元,毛利率43.37%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为173.7。

以下是详细的盈利预测信息:

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2945.39万,融资余额增加;融券净流入121.48万,融券余额增加。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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2025-07-09

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