开源证券：给予武汉蓝电买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：新能源电池下游承压，积极拓展高精度电池检测及化成分容市场》，给予武汉蓝电买入评级。

　　武汉蓝电(830779)

　　2024年：营收1.75亿元，同比-14%，归母净利润7360万元，同比-26%

　　公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收1.75亿元，同比下滑14.10%，归母净利润7359.78万元，同比下滑25.93%；2025Q1，公司实现营收2724.16万元，同比下滑12.35%，归母净利润1152.66万元，同比下滑24.41%。受行业影响，企业类客户投资放缓，电池测试设备市场需求下降，导致订单减少。我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.84/0.96（原1.22/1.46）/1.06亿元，对应EPS分别为1.05/1.20/1.32元/股，对应当前股价的PE分别为44.2/38.7/35.3倍，看好公司向清洁能源、节能减排等新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。

　　新能源电池新增产能放缓，动力电池有望带动大功率电池测试设备需求提升

　　2024年，受下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓影响，电池测试设备市场需求下降，导致订单有所减少。分功率来看，公司微小功率设备实现营收6195.25万元，同比下滑39.84%；小功率设备营收7020.71万元，同比增长4.68%；大功率设备营收3144.64万元，同比增长15.70%，公司主要大功率设备产品设计优化，部分关键零部件实现本土化，毛利率同比提升1.70个百分点。近年来，在相关产业政策的大力支持下，新能源汽车市场产销规模持续扩大，国内外电池企业积极扩大产能。随着动力电池出货量快速增长，有望带动相关大功率电池测试设备需求的迅速提升。

　　迭代小电流设备，进一步扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场份额

　　2024年，公司研发费用1694.63万元，同比增长10.01%，截至2024年12月31日，拥有专利71项，软件著作权34项。公司计划持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，以继续巩固公司在该领城内的竞争优势；继续大力拓展大电流、大功率动力电芯的检测市场，这是公司未来业绩增长的关键；充分利用已有的技术积累，进一步扩大高精度电池检测及化成分容等设备市场占比，寻求进一步的业绩增长。

　　风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险

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