来源:证星研报解读
2025-07-06 09:10:25
天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,张建宇近期对锐捷网络进行研究并发布了研究报告《AI时代的网络先锋》,首次覆盖锐捷网络给予增持评级。
锐捷网络(301165)
行业领先的网络解决方案设备商
锐捷网络成立于2003年,在全球拥有8大研发中心,业务覆盖100多个国家和地区,助力各行业客户实现数字化转型和价值升级。公司主要聚集网络设备、网络安全、云桌面三大产品线,其中,网络设备产品线收入贡献最高,占比超过70%,网络安全产品毛利率较高。公司重视自主研发,研发人员占比超过50%,采取经销为主,直销为辅的销售模式,并积累了广泛而稳定的渠道资源,助力公司业务发展。公司营业收入呈现持续增长,从2017年到2024年的复合增长率为17.48%。此外,公司积极拓展海外业务,坚持“深耕大国、渠道下沉”的战略方针,海外营收显著提升。
交换机市场迎来新发展机遇
全球交换机市场和中国交换机市场规模稳步增长,市场集中度较高,根据中商产业研究院数据,2024年,中国交换机前五厂商分别为华为、新华三、锐捷网络、思科、中兴通讯,其中华为份额位列国内第一。与此同时,白盒交换机在过去三十年里得到了快速发展,白盒交换机具有开放解耦,降低购置和运维成本的优势,用户可以任意购买交换机的硬件、安装软件。
AI模型训练、数据分析等任务需要高速的数据传输,推动了数据中心交换机的升级。根据Dell’Oro Group的预测,到2027年,400G和800G速率的端口占比将达到40%以上;到2025年,AI后端网络中的大多数交换机端口预计将达到800G,到2027年将达到1.6T。此外,CPO技术可降低交换机系统功耗,国内外大厂争相布局,英伟达发布CPO产品并加速量产。
竞争优势显著,成长价值凸显
公司聚焦运营商和大型互联网客户,高端产品在运营商集采中实现突围,中标中国移动GSE首标,并紧跟AI发展趋势,助力互联网大客户智算中心建设。公司积极拥抱白盒交换机,多次中标互联网大客户研发标,凭借场景化的产品和解决方案创新,在多个行业领域里,公司产品的市场占有率位居前列。公司已自建产线用于部分数据中心交换机的生产,截至到2024年底,数据中心交换机产能为15万台。此外,经过多年的发展,公司已建立专业的技术服务体系,具备快速响应能力和解决方案构建能力。
投资建议:公司有望充分受益于AI发展
我们预计公司在2025-2027年营业收入为139.65、160.84、182.69亿元,归母净利润为7.78、9.70、11.79亿元。基于公司在交换机产品的深度布局,有望充分受益于AI的发展,同时公司积极开拓海外市场,我们认为公司未来具备增长潜力。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:AI应用发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;产品研发失败的风险;国际贸易摩擦的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为28.2%,其预测2025年度归属净利润为盈利6.33亿,根据现价换算的预测PE为52.21。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为77.98。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。
证星研报解读
2025-07-06
证星研报解读
2025-07-06
证星研报解读
2025-07-06
证星研报解读
2025-07-06
证星研报解读
2025-07-06
证星研报解读
2025-07-06
证券之星资讯
2025-07-04
证券之星资讯
2025-07-04
证券之星资讯
2025-07-04