来源:证星研报解读
2025-07-02 13:05:20
中邮证券有限责任公司盛丽华,龙永茂近期对上海医药进行研究并发布了研究报告《提质增效持续推进,创新业务驱动成长》,给予上海医药买入评级。
上海医药(601607)
费用管控良好,提质增效持续推进
2025Q1营业收入707.63亿元(+0.87%),其中:医药工业实现销售收入58.85亿元;医药商业实现销售收入648.78亿元。实现归母净利润13.33亿元(-13.56%),其中:工业板块贡献利润5.32亿元;商业板块贡献利润8.34亿元;主要参股企业贡献利润1.96亿元。实现扣非净利润12.63亿元(-8.10%)。
从盈利能力来看,2025Q1毛利率为10.25%(-1.19pct),归母净利率为1.88%(-0.31pct),扣非净利率为1.79%(-0.17pct)。
费率方面,2025Q1销售费用率为3.90%(-0.79pct),管理费用率为1.87%(-0.11pct),研发费用率为0.70%(-0.01pct),财务费用率为0.53%(-0.00pct)。
医药商业创新业务再创佳绩
公司包括进口总代、创新药服务、CSO、器械大健康在内的多项创新业务保持良好增长。2025Q1公司进口总代业务实现销售收入86亿元,同比增长9.0%。创新药业务实现销售收入125亿元,同比增长达到23.2%。CSO业务持续拓展品类,药品CSO业务收入同比增长9.89%。器械大健康业务实现销售收入109亿元,同比增长6.9%。
医药工业研发创新有序推进
在持续研发投入下,多款产品获批及报产,多个创新药研发以及中药二次开发项目取得积极进展。研发创新方面,公司多个创新药研发管线有序推进:I001(高血压适应症)已提交发补材料,稳步推进药学核查迎检工作。B001视神经脊髓炎谱系疾病(NMOSD)适应症关键性研究完成58例受试者的入组。B007膜性肾病适应症II期临床完成67例受试者入组。B007重症肌无力适应症II期临床完成41例受试者入组。B007天疱疮适应症II期临床完成全部受试者入组。在末线乳腺癌中展现积极信号,准备与CDE开启Pre-III沟通。中药研发方面,大品种二次开发有序推进,瘀血痹、胃复春、养心氏、快胃片、银杏酮酯、八宝丹等品种的循证医学研究取得诸多进展。新品上市方面,2025Q1公司旗下常州制药厂有限公司的熊去氧胆酸胶囊、上海上药信谊药厂有限公司的奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂(Ⅱ)获得生产批文;另有8个产品(13个品规)申报生产。在一致性评价方面,公司新增3个品种(3个品规)通过质量和疗效一致性评价,公司累计已有77个品种(106个品规)过评。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2025-2027年营收分别为2903.88/3053.49/3212.44亿元,归母净利润分别为50.01/54.75/60.42亿元,当前股价对应PE分别为13/12/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:
研发进度不及预期,合作进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,甬兴证券彭波研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.45%,其预测2025年度归属净利润为盈利50.02亿,根据现价换算的预测PE为13.22。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为23.3。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。
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