华森制药：6月11日召开分析师会议，天风证券、中欧基金参与

证券之星消息，2025年6月12日华森制药（002907）发布公告称公司于2025年6月11日召开分析师会议，天风证券医药首席 杨松 医药助理分析师 刘一伯、中欧基金医药研究员 赵磊 医药研究员 高诚诚参与。

具体内容如下：

　　一、公司在遵守信息披露制度的前提下，介绍公司经营业绩、产品布局、市场开发和生产管理等情况，沟通内容与公司公告内容一致。 问：采取答方式，由游雪丹女士、周智如女士负责回答：
答：二、采取问方式，由游雪丹女士、周智如女士负责

问：ORIC-1940 分子和华西是通过 AI辅助联合开发的分子，分子的权益情况如何，后续华西是否在临床上会给一定的支持和帮助？
答：奥睿药业持有 ORIC-1940 100%权益。目前 ORIC-1940临床 Ia/Ib在华西医院进行，与华西合作良好。

问：ORIC-1940 在 HLH 上 1 期数据读出的节奏，后续临床开展的节奏？现有疗法安全性不太好，有哪些数据值得期待？
答：预计明年会有一定量的 Ib期数据产生，具体数据读出的日期存在不确定性，取决于患者入组的速度。ORIC-1940在临床前显示出较好的安全性，期待可以有效弥补现行疗法的不足或与现有疗法协同，成为 HLH领域的新的治疗选择。

问：HLH 整体分为原发和继发性，目前常用疗法包括 HLH-94方案、芦可替尼、托珠单抗、依帕伐单抗等，但是细胞因子类大部分为超适应症用药，ORIC-1940和这些分子比有哪些优势？
答：传统 HLH-94治疗原理为1.使用化疗药物有效和选择性地消除过度活化的 T 细胞和抑制炎性细胞因子的产生；2.使用糖皮质激素控制促炎细胞因子过度释放。由于免疫过度激活和细胞因子风暴在 HLH 的发病机制中起关键作用，近年来提出了几个靶点，包括 IFN-γ （依帕伐单抗），JK-STT通路（芦可替尼），IL-6（托珠单抗）等主要是通过抑制巨噬细胞 M1型极化和免疫细胞活化或增殖来起到治疗作用。但是 ORIC-1940作为 RIPK1 抑制剂，除了抑制 TNFR1 通路，下调细胞因子，抑制巨噬细胞 M1 型极化，促使 M1 型巨噬细胞向 M2 型转变外， ORIC-1940还能够抑制坏死性凋亡及泛凋亡，降低 DMPs水平，阻止进一步细胞因子风暴的产生。ORIC-1940抑制坏死性凋亡及泛凋亡，降低 DMPs 水平，是其在 HLH 治疗中与其他疗法相比差异化的分子机制，为治疗 HLH 提供新的选择方案，并且对相关药物的联用打下基础。

问：RIPK1 理论上是 IL-IFN-γ 等通路的上游，针对其他自免应该也有不错的效果，前期 GSK2982772 在
答：RIPK1 在 JK 和 IFN-γ 下游，在细胞死亡端，受细胞因子调控，反过来又通过细胞死亡/存活机制影响细胞因子，调控巨噬细胞极化。目前在研适应症为成人继发性 HLH，会考虑向原发性 HLH 以及儿童 HLH 拓展，并且也会积极探索其他自免性疾病领域的适应症。

问：赛诺菲和 Denali 的 DEAL 于 2018 年落地，首付款 25亿美金，25 亿美金总包，目前已退货；礼来和 Rigel 的 DEAL于 2021 年落地，首付款 25 亿美金，6 亿美金总包；目前ORIC-1940 的 BD预期情况如何？
答：该项目具有创新性，是全球首个以 HLH 获批临床的RIPK1抑制剂，具备创新出海的基础。公司将根据研发进度积极推进海外 BD工作，但具体的交易达成与否存在不确定性。

问：2025 年整体研发费用的计划，后续对创新药的整体看法和思路？
答：公司会持续对创新药领域进行投入，具体的费用与计划主要根据实际项目情况。

问：主业方面，2024年整体业绩和流感有一定的相关性，24H2因为流感不明显，甘桔冰梅片销售同比下降，展望 2025Q2，全年业绩应该呈环比改善的趋势？
答：甘桔冰梅片是我们的核心品种，公司对该品种具有信心。

问：重点中成药产品已经取得新加坡批文，海外销售放量的预期，是否能和国内销售形成协同作用？
答：东南亚市场对于公司属于新兴国际市场，放量存在不确定性。

问：公司 2024 年年报营收同比增长但 2025 年一季度增长缓慢，具体原因是什么？
答：2024 年，公司实现营业收入 7.75 亿元，较上年同期增加 12.04%。收入端增长主要因为 2024 年公司中药品种增长强劲，五大重点中成药收入同比增长 21.71%，其中甘桔冰梅片销售收入同比增长 29.97%，六味安神胶囊销售收入同比增长23.38%。
在 2025 年一季度，公司实现营业收入 2.39 亿元，整体收入较上年同期增加 4.62%，收入增速放缓主要为上年同期流感高发，患者多出现咽喉不适症状，公司权重产品甘桔冰梅片受市场需求影响出现阶段性销量大幅增加，而本期市场需求阶段性减弱，权重品种甘桔冰梅片销售收入同比下滑。整体看来五大重点中成药一季度营收略微增长 0.93%，其中六味安神胶囊增长32.10%，痛泻宁颗粒增长 80.24%，体现出较好的增长势头与产品市场潜力。与此同时国家药品集采品种（包含二轮续标品种）报告期内整体增长 28.71%，体现了公司在集采大背景下较强的政策解读能力、市场准入能力以及终端执行力。
公司始终坚持稳健的经营策略，通过不断强化研发投入力度，积极推动创新转型进程，优化产品结构，成功构建了“三三三”管线布局。与此同时，新产品已陆续投放市场，预计将在未来为公司带来业绩增量，形成新的利润增长点。相信未来会创造更好的业绩，为投资者带来报。

华森制药（002907）主营业务：公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业,业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。

华森制药2025年一季报显示，公司主营收入2.39亿元，同比上升4.62%；归母净利润4035.52万元，同比上升0.01%；扣非净利润3766.74万元，同比上升1.08%；负债率12.95%，投资收益-81.13万元，财务费用-453.63万元，毛利率59.22%。

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