|

股票

华源证券:首次覆盖招商港口给予买入评级

来源:证星研报解读

2025-06-08 22:12:05

华源证券股份有限公司刘晓宁,孙延,王惠武,曾智星近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《全球化港口投资平台,持续海外扩张增利添红》,首次覆盖招商港口给予买入评级。


  招商港口(001872)

  投资要点:

  百年央企股东背景, 收购+持股扩大港口资产管理规模。 招商港口的实际控制人为招商局集团。 2017 年, 公司收购招商局港口( 0144.HK) 并建设成招商局集团有限公司的港口业务板块总部, 成为全球领先的港口开发、 投资和营运商。 公司核心业务包括港口装卸、 保税物流及智慧科技, 其中港口装卸业务 2024 年营收占比超 95%,是绝对的主营业务。 除依靠传统经营外, 公司通过收购股权和持股获取投资收益。2019-2024 年投资收益平均占利润总额的 67.23%。 其中, 对上港集团的投资是其重要收益来源。

  以国内港口为主, 全球港口网络持续拓展。 截至 2024 年底, 公司已在全球 26 个国家和地区的 51 个港口建立投资网络, 港口资产布局全球。 国内港口资产遍布沿海五大港口群。 国内港口业务贡献公司主要营收( 2019-2024 年国内业务营收占总营收比重平均达 71.84%) , 奠定了稳固的业绩基础。 公司海外业务体量相对较小, 但提供重要业务增量。 2019-2024 年, 海外业务营收 CAGR 达 11.12%, 高于公司整体水平( CAGR 为 5.88%) 。 公司海外资产布局主要集中于亚非拉新兴市场和“一带一路”沿线, 并通过收购 Terminal Link 实现全球多个国家地区的港口资产布局。2025年, 公司或将完成对巴西 Vast 石油码头的收购, 进一步拓展南美业务, 有望带来新的业绩增长点。

  服务管理精益求精, 国内外港口费率稳中有增。 公司通过聚焦商务管理、 深化市场研究和创新服务产品, 力促费率稳定并合理提升。 大环境层面, 国内港口收费改革持续推进, 费率市场化进程有望加速, 费率弹性有望增强。 海外部分地区面临通胀压力, 或根据当地 CPI 情况适度调高费率。 展望未来, 预计短期内国内外港口费率将稳中有增。

  盈利预测与评级: 我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 48.13/51.75/56.04亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 6.57%/7.53%/8.27% , 当 前 股 价 对 应 的 PE 分 别 为10.64/9.90/9.14 倍。 鉴于公司业务增量潜力较大, 兼具约 4%的股息率, 首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示。 宏观经济波动风险; 资产收购或不及预期; 国际宏观贸易形势不及预期;地缘政治风险

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为25.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

证星研报解读

2025-06-09

证券之星资讯

2025-06-09

证券之星资讯

2025-06-09

首页 股票 财经 基金 导航