【机构调研记录】银河证券调研九洲集团、福田汽车

证券之星消息，根据市场公开信息及6月3日披露的机构调研信息，银河证券近期对2家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）九洲集团 （银河证券参与公司路演活动）
调研纪要：九洲集团智能配电网业务订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年Q1中标金额超2.6亿元。公司账上约10亿国补应收款，拖欠周期2-3年，核减或无法拿到补贴可能性低。发电资产持有权益容量1.5-2GW，新建项目长期持有，逐步出售老项目。应收国补全部为电费补贴，无供暖补贴，拖欠从2017年开始滚动形成。存量项目沿用保障性电价，增量项目通过竞价确定机制电价。已获取5个乡镇供暖资产，预计2024Q4至2026年上半年并网。电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3，2025年Q1中标金额超2.6亿元。从2024Q3开始搭建海外市场团队，关注远东、东盟、“一带一路”及金砖国家市场。2024年风电资产装机容量246兆瓦，光伏资产装机容量298.6兆瓦，上网电量超10亿千瓦时。生物质发电资产因燃料紧缺、价格波动等原因计提减值4.22亿元。项目内部收益率可达10%以上，发电收入占总收入比重超90%，东北三省潜在市场巨大。在建和已拿到指标容量超1GW，正在开发阶段的项目容量约2-3GW。智能配电网业务营收增长目标为30%，新能源发电业务营收增长目标为10%，综合智慧能源业务营收增长10%。

2）福田汽车 （银河证券自营参与公司路演活动&一对一沟通）
调研纪要：福田汽车2025年核心业务集中在重卡、新能源和国际化。重卡方面，新平台产品将上市，能耗、轻量化等特性优化，推动渠道建设，1-4月销量4.4万辆，同比增长66%。新能源方面，卡文新平台产品投放市场，围绕储能、三电生态布局，1-4月销量3.4万辆，增速超180%。国际化方面，以重卡、皮卡为重点产品，1-4月海外销量5.4万辆，同比增长10%。对于2025年重卡市场，预计销量在90万辆左右，新能源及海外市场有望结构性增长。公司计划通过新产品推出、业务均衡性改善和生态价值链业务促进销量增长。

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