每周股票复盘：粤电力Ａ（000539）一季度业绩亏损，积极改善经营策略

截至2025年5月23日收盘，粤电力Ａ（000539）报收于4.31元，较上周的4.34元下跌0.69%。本周，粤电力Ａ5月21日盘中最高价报4.43元。5月23日盘中最低价报4.31元。粤电力Ａ当前最新总市值226.29亿元，在电力板块市值排名27/102，在两市A股市值排名668/5148。

本周关注点

• 机构调研要点：2025年一季度粤电力Ａ业绩同比出现亏损
• 机构调研要点：公司一季度上网电量同比下降10%
• 机构调研要点：公司拥有控股装机容量3,936.57万千瓦
• 机构调研要点：2025年内预计投产新能源项目约200万千瓦
• 机构调研要点：公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成

机构调研要点

5月16日特定对象调研

问：公司基本情况介绍？答：公司是广东省最早的股份制改制企业和中国首批电力上市公司之一，是广东省内装机规模最大的电力上市公司，也是广东能源集团境内发电资产的唯一上市平台。目前主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理，电源结构呈多元化发展，拥有大型燃煤发电、LNG 发电、风力发电和水力发电等多种能源项目。

问：一季度公司经营业绩？未来计划如何改善经营情况？答：2025 年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，为公司带来了较大经营压力；此外公司下属电厂一季度检修较多，沿海地区海风强度同比减弱等因素影响公司上网电量同比下降 10%。尽管燃煤价格有所回落，但不足以弥补公司营业收入下降带来的不利影响，公司发电毛利下降，导致公司第一季度业绩同比出现亏损。后续公司将持续优化电力市场交易策略，着力控制燃料采购成本，严控各项成本费用，争取改善经营业绩。

问：公司的煤炭采购结构？答：目前公司国内煤及进口煤的采购比例均约为五成，未来公司将密切关注煤炭市场价格走势，积极加强市场研判和煤炭采购管理。

问：公司对于火电机组的未来发展展望？答：从长远来看，在区域经济社会稳定发展的背景下，广东省全社会用电需求仍将保持持续增长。由于广东省受西电东送影响较大，且风电及光伏等新能源装机容量不断增加，本地电源的支撑性要求和辅助性功能仍需加强。清洁高效的火电机组有利于满足社会用电需求增长，保障区域经济发展，增强以新能源为主体的新型电力系统的电网调峰能力和安全可靠性，有助于构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

问：公司新能源装机情况及未来发展计划？答：截至 2025 年一季度，公司拥有控股装机容量 3,936.57 万千瓦，其中风电控股装机容量 339.50 万千瓦，占比 8.62%；光伏控股装机容量 388.09 万千瓦，占比 9.86%。目前在建新能源项目合计装机容量约 207.9 万千瓦，完成决策拟建及签订收购协议的项目约 278.5 万千瓦，其中 2025 年内预计投产约 200 万千瓦，项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。

问：目前公司资产负债率较高，后续有何工作计划？答：未来公司将结合企业经营实际情况，积极管控债务水平，一是争取巩固经营效益，增强自身造血能力。二是有序开展债务融资工作，合理控制融资规模。三是积极筹划权益融资工作，公司将继续加强研究，择机启动相关权益融资工作。

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