华安证券：给予中微公司买入评级

华安证券股份有限公司李美贤,陈耀波近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《高研发投入助力产品升级闭环，合同负债大幅增长》，给予中微公司买入评级。

　　中微公司(688012)

　　主要观点：

　　事件

　　公司2025年第一季度实现营业收入22亿元，同比增加35%，环比减少39%；归母净利润3亿元，同比增加26%，环比减少55%；扣非净利3亿元，同比增加13%，环比减少48%。

　　公司在2024年实现营业收入91亿元，同比增加45%；归母净利润16亿元，同比减少10%；扣非净利14亿元，同比增加17%。

　　刻蚀设备增长迅速，LPCVD实现收入突破

　　2024年，公司刻蚀设备收入73亿元，同比增长55%；MOCVD设备收入4亿元，同比下降18%；LPCVD设备收入2亿元，实现首台销售。公司开发的12寸高端刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于5nm及以下器件中若干关键步骤的加工。在3D NAND芯片制造环节，公司的等离子体刻蚀设备已应用于128层及以上的量产。

　　多年研发投入助力产品升级，一季度合同负债大幅增长

　　2024年，公司研发投入25亿元，同比增长94%，研发费率16%，多年来保持在15%上下的水平。公司正在推进超过二十款新设备的开发，同时，新品研发速度明显加快，新设备开发时间从过去的3-5年，缩短至2年或更短。高研发投入取得成效，产品突破不断带来新订单增长。一季度，公司合同负债31亿元，同比大增162%，验证在手订单充沛。

　　投资建议

　　我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.76、34.13、42.94亿元，对应的EPS分别为3.96、5.46、6.87元，对应最新收盘价PE分别为45x、33x、26x。维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利23.7亿，根据现价换算的预测PE为47.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级26家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为232.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。