【机构调研记录】中信证券调研国际复材、拓尔思等10只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及5月15日披露的机构调研信息，中信证券近期对10家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）国际复材 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：2025年一季度，公司通过市场需求回暖、成本降低、研发投入加大、市场开拓等措施迅速遏制了亏损趋势，稳固了盈利基础。低介电电子布方面，随着5G技术的铺开，LDK产品需求增长，公司实现介电性能突破并优化产能布局。海外生产方面，公司在巴西、巴林、摩洛哥等地设有生产基地，2025年一季度巴西公司扭亏为盈。产能提升方面，公司推进老旧产能升级，拓展新兴市场，拟定“十五五”发展规划，深化技术研发与应用，优化产能结构，提升核心竞争力。

2）拓尔思 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年度，拓尔思营业收入按行业主要分为四大部分，其中大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务占比较高，分别为37.50%和33.24%。公司推出的拓天链智能体平台专为非技术背景人员打造无代码或低代码操作环境，极大程度降低人工智能项目落地门槛。垂类 Agent已在舆情、金融科技等场景应用，并将持续推进更多行业垂类 Agent的研发与落地。2024年度，公司研发人员近900人，占员工总人数48.59%，在北京、成都、广州设有8个研发机构。

3）海陆重工 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：海陆重工主营业务涉及工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器及核安全设备的制造销售，环境综合治理服务，光伏电站运营。公司自1998年涉足核电设备制造，完成多个国际、国内首件制造任务，参与国内核电建设，取得一定业绩。公司正推进第四代核电装备项目，投产后将扩大产能，优化技术，提升核电装备生产能力，提高盈利水平。未来，公司将继续深耕主业，加大技术创新和管理力度，加强成本控制，优化资源配置，提高盈利能力和市场竞争力。

4）仕佳光子 （中信证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：仕佳光子在机构调研中表示，国际贸易政策变化对公司影响有限，通过海外产能布局和多元化策略应对关税政策。一季度毛利率大幅提升，主要因产品结构升级、工艺优化、良率提升和客户结构优化。公司在数据中心、接入网、激光雷达与传感市场取得进展，未来将深化工艺优势，加速产品产业化。MPO产品产能布局全球化，MT插芯通过投资供应商和长协确保供应稳定性。WG产品现有生产线满足订单需求，未来将根据市场情况动态调整产能。2025年第一季度营收和利润延续增长趋势，主要受益于算力需求和数通市场的快速增长。泰国生产基地建设稳步推进，核心团队组建与技能培训符合预期，产能持续提升。公司对2025年市场和经营情况保持谨慎乐观态度。

5）灿瑞科技 （中信证券参与公司券商策略会&一对一沟通）
调研纪要：灿瑞科技2024年营业收入同比增长24.36%，但因市场竞争激烈、研发投入大、减值损失及封测业务亏损导致净利润转亏。智能传感器芯片收入增长32.61%，电源管理芯片增速仅5.04%。2024年股权激励总费用2068.00万元，分三年摊销。2025年Q1收入1.25亿，同比增长8.86%，毛利率提升至28.12%。模拟芯片行业竞争激烈，公司通过自身增长和外延式扩张提升利润率。2025年新一期股份回购已累计购入1,155,191股，支付31,898,161.44元。

6）争光股份 （中信证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：争光股份在新能源领域取得进展，包括核电、电池回收和太阳能多晶硅的应用。公司计划在中高端水处理市场争取更多份额，特别是高参数高容量发电厂的凝结水处理。多个募投项目已建设完成，将进一步增强公司核心竞争力，降低人工成本，提高生产效率。荆门生产基地侧重于新能源、环保、生物医药领域，预计2025年年底开始调试试生产，2026年4月底前达产。2024年度分红预案为每10股派现2.60元，未来分红将依据具体情况确定。

7）新益昌 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：新益昌主要从事智能制造装备的研发、生产和销售，已成为国内半导体、新型显示封装和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。2024年实现营收93,387.04万元，净利润4,045.80万元；2025年第一季度实现营收22,666.67万元，净利润1,169.63万元。公司通过收购开玖自动化和设立新益昌飞鸿科技，研发生产半导体焊线设备和测试包装设备，覆盖半导体封测领域主要节点设备市场。公司已推出半导体固晶机、焊线机和测试包装设备，封测业务涵盖多个领域，多款先进封装设备受市场和客户欢迎。现有产能充足，新益昌高端智能装备制造基地项目稳步推进，投产后将视市场需求调配产能，维持较高产能利用率。公司考虑客户多种融资需求，积极配合客户通过融资租赁等方式提升款效率，2024年现金流改善明显。控股子公司深圳新益昌海威真空设备有限公司的光学镀膜设备正在有序验证优化中。公司出口比例不高，下游客户受影响波动较小，目前尚无直接明显影响。公司在手订单充足，生产经营情况良好。对焊线、测试包装设备市场持积极态度，未来业绩情况请关注后续相关定期报告和公告。竞争对手主要为荷兰、日本、美国等国家及中国台湾地区的企业。公司暂无海外建厂计划，持续开拓海外合作伙伴蓝图。如有资本运作相关计划，将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。

8）磁谷科技 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年度，磁谷科技实现营业收入47,848.79万元，同比增长15.70%，净利润5,150.38万元，同比增长7.16%。剔除股份支付影响后，净利润同比增长19.01%。公司持续加大研发投入，2024年研发费用4,386.69万元，占营收9.17%。磁悬浮空气压缩机销售收入15,441.08万元，同比增长43.89%；磁悬浮真空泵销售收入4,119.97万元，同比增长257.94%；磁悬浮冷水机组销售收入3,075.34万元，同比增长122.82%。公司收入结构不断优化，新产品合计主营业务占比超50%。磁悬浮冷水机组节能30%-50%，已在多个行业推广应用。公司预计2025年合并营业收入同比增长10%-20%。

9）雪人股份 （中信证券股份有限公司参与公司线上、线下调研）
调研纪要：2024年度公司实现营业收入22.85亿元，同比增幅达12.41%，境外业务收入3.45亿元，同比增长33.27%。公司通过多维度战略举措与精细化管理，实现整体毛利率23.86%，较上年增长2.71%，核心业务毛利率提升显著。2024年度公司实现净利润3,599.49万元，同比增长334.31%，扣非后净利润2,518.25万元，同比增长157.07%。2025年第一季度延续良好发展势头，实现营业收入40,214.45万元，同比增长17.37%，净利润996.04万元，同比增长13.59%。公司压缩机实现-271℃至+460℃全温区覆盖，形成完整产品矩阵，并向系统解决方案商转变。磁悬浮离心机适用于高算力数据中心，公司与美国CN公司合作开发新型磁悬浮离心机。公司为可控核聚变领域提供氦气压缩机，技术达到国际领先水平，市场应用前景广阔。

10）锐科激光 （中信证券参与公司业绩说明会&现场参观）
调研纪要：锐科激光表示将持续提升研发能力，加大高端研发人员引进，提升全系列产品竞争力，加强与高校、科研机构合作，提供定制化解决方案。2024年第四季度至今，激光器价格相对平稳，低价竞争导致产品质量参差不齐，公司不主动挑起价格战，聚焦医疗、半导体等高附加值市场。公司强化基础材料和核心器件研究，提供高品质激光器和定制化解决方案，共建标杆项目。2025年CE连续产品销售数量同比增长123.92%，计划年内完成德国、墨西哥、泰国、韩国四大区域办事处设立，提升全球市场份额。公司加大传统产品迭代与新兴技术研发，拓展激光器细分领域，研制一体化操作设备。

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