华安证券：给予兆威机电买入评级

华安证券股份有限公司刘千琳,张志邦近期对兆威机电进行研究并发布了研究报告《Q1业绩符合预期，机器人灵巧手前景广阔》，给予兆威机电买入评级。

　　兆威机电(003021)
　　主要观点：
　　25年Q1业绩符合预期
　　24年实现营收15.25亿元，同比+26.42%，实现归母净利润2.25亿元，同比+25.11%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比+37.57%。25年Q1实现营收3.68亿元，同比+17.66%，环比-21.32%，实现归母净利润0.55亿元，同比-1.09%，环比-17.02%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比+6.86%，环比-14.83%。公司Q1业绩符合预期。
　　Q1毛利率环比改善，费用率环比提升
　　24年实现毛利率31.43%，同比+2.38pct；实现归母净利率14.76%，同比-0.16pct。25年Q1实现毛利率31.69%，同比-1.14pct，环比+0.55pct；实现归母净利率14.89%，同比-2.84pct，环比+0.77pct。公司24年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.95%/5.30%/10.18%/-2.14%，同比分别为+0.40/-0.09/-0.50/+0.75pct。25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.94%/6.04%/10.79%/-2.17%，环比分别+0.20/+0.77/+0.79/+0.48pct。
　　开发人形机器人全驱动灵巧手，取得积极进展
　　公司于2024年11月深圳高交会上发布指关节内置全驱动力单元仿人灵巧手。该产品采用高度集成化设计，将微型减速器、高功率密度微电机模组和智能控制单元融为一体，每个指节配备3个以上独立驱动单元，实现17个可扩展的主动自由度，其运动灵活性和操作精度已达到接近人手的水平。产品集成具备多模态感知能力的柔性电子皮肤传感器系统，通过多关节柔顺控制技术可完成复杂精细动作，并支持强化学习建模以提升智能操作水平。
　　投资建议
　　公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.82/3.41/3.97亿元（25-26年2.74/3.26亿元），EPS为1.17/1.42/1.65元/股，对应PE为106/87/75倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户销量不及预期；机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.65亿，根据现价换算的预测PE为114.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。