太平洋：首次覆盖江苏国泰给予增持评级

太平洋证券股份有限公司程志峰近期对江苏国泰进行研究并发布了研究报告《2024年报点评：提高分红比例，回报投资人》，首次覆盖江苏国泰给予增持评级。

　　江苏国泰(002091)
　　事件
　　近日，江苏国泰披露2024年报。本报告期内，实现营业总收入389.56亿，同比增+4.76%；归母净利11.06亿，同比减-31.06%；扣非归母净利10.5亿，同比减-30.58%；基本每股收益0.68元，加权ROE为7.13%，经营活动产生的现金流量净额为16.87亿元。
　　公司2024年拟派发现金股息约6.51亿人民币，每股约0.4元（含税，含24年Q3已分红每股0.1元）;全年累计分红2次，约占当年度净利润比例的59%；若以年报披露日A股的收盘股价计算，2次分红对应股息率约为5.75%。
　　2025年Q1业绩，营收88.75亿，同比增+9.63%，扣非归母净利润增2.37亿，同比增+8.13%。
　　点评
　　公司业务，分为供应链服务和化工新能源。
　　供应链服务方面，坚持“贸、工、技”一体的服务模式，立足国内国际两个市场，追求供应链整体的竞争力和盈利能力；24年营收367亿，同比增10.4%，营收占比94.2%；毛利金额53.4亿，毛利占比91.1%>>化工新能源业务方面，控股子公司瑞泰新材为化工新材料和新能源业务的发展平台；因24年电池材料价格持续下降，行业竞争进一步加剧，导致此板块24年营收21亿，同比减-43.5%，营收占比5.4%；毛利金额4亿，毛利贡献占比7.1%。
　　投资评级
　　按24年销售口径看，出口销售占比82.5%，内贸占比17.5%。未来随着全球关税事态趋向修复和缓和，该公司的国外销售业务，可能迎来重大发展机会。我们首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　贸易保护主义风险；宏观经济衰退风险；汇率和海外销售风险；

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为10.21。

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