奇安信：4月30日召开业绩说明会，北京和信金创投资管理有限公司、东北证券股份有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年5月6日奇安信（688561）发布公告称公司于2025年4月30日召开业绩说明会，北京和信金创投资管理有限公司黄庆铭、东北证券股份有限公司马宗铠、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司曹志平、长江证券股份有限公司冯源、招商证券股份有限公司刘玉萍 鲍淑娴、浙江壁虎投资管理有限公司张小东、浙商证券股份有限公司刘静一、中国国际金融股份有限公司赵元挥 李铭姌、中国银河证券股份有限公司李泉、中海基金管理有限公司陈玮、中泰证券股份有限公司余月琴 郑燕萍、中信建投证券股份有限公司于成龙、东方证券股份有限公司浦俊懿、中信期货有限公司魏巍、中信证券股份有限公司潘儒琛 王盛乾、中邮证券有限责任公司陈昭旭、中邮资本管理有限公司仇振洋、珠海德若私募基金管理有限公司罗采奕、东吴证券股份有限公司戴晨、东兴基金管理有限公司周昊 张胡学、东兴证券股份有限公司刘蒙、方正证券股份有限公司景柄维、福建金牛投资管理股份有限公司梁敏忠、福建鑫诺嘉誉投资有限公司廖勇、福建兴合创业投资有限公司林书顺、富瑞金融集团香港有限公司Annie Ping 马牧野、北京朗辉信泽投资管理有限公司陈明波、高盛国际资产管理公司Nathan Lin、光大证券股份有限公司刘勇、广发证券股份有限公司李婉云、国惠(香港)控股有限公司梁铨、国金证券股份有限公司李忠宇、国盛证券有限责任公司李可夫、国泰海通证券股份有限公司楼剑雄 李嘉琪、国投证券股份有限公司夏瀛韬、国信证券股份有限公司库宏垚、国元证券股份有限公司耿军军、北京微村智科私募基金管理有限公司赵培恩、浩成资产管理有限公司陳嘉昊、鸿运私募基金管理(海南)有限公司舒殷、花旗环球金融亚洲有限公司王曉琼、华宝信托有限责任公司张卿隆、华创证券有限责任公司胡昕安、华福证券有限责任公司魏征宇、华泰证券股份有限公司范昳蕊、华泰资产管理有限公司郑金镇、华鑫国际信托有限公司陆子群、汇丰晋信基金管理有限公司陈平、北京橡果资产管理有限公司魏鑫、汇丰前海证券有限责任公司张恒 刘逸然、建信养老金管理有限责任公司陶静、江苏瑞华投资控股集团有限公司章礼英、开源证券股份有限公司陈宝健 刘逍遥、拉扎德公司奚哲漁、美银证券庄亚林 李慧群、摩根士丹利亚洲有限公司林陳悦亞、南京璟恒投资管理有限公司徐冬梅、磐厚动量(上海)资本管理有限公司胡建芳、千帆资本有限公司姜青山、北京禹田资本管理有限公司王雨天 赵玮玮 刘元根、泉果基金管理有限公司王苏欣 张希坤、瑞银环球资产管理(中国)有限公司丁宁、赛伯乐投资集团有限公司程凯、山西证券股份有限公司邹昕宸、上海榜样投资管理有限公司钟挺、上海处厚私募基金管理有限公司陈志、上海贵源投资有限公司赖正健、上海国际集团资产管理有限公司符莉虹、上海国理投资有限公司马玉清 岳政、上海虢盛投资管理有限公司杨潇、毕盛(上海)投资管理有限公司龚昌盛、上海禾升投资管理有限公司章孝林、上海竑观资产管理有限公司朱戈宇、上海环懿私募基金管理有限公司杨伟、上海汇正财经顾问有限公司刘勇、上海混沌投资(集团)有限公司丘舒啸、上海加盛投资管理有限公司陈科、上海嘉世私募基金管理有限公司李其东、上海君璞投资咨询有限公司刘欢、上海秋阳予梁投资管理有限公司郑捷、上海睿胜投资管理有限公司韩立、常州投资集团有限公司祝慧、上海润桂投资管理有限公司金勇、上海沃霖资产管理有限公司洪少猛、上海雅策投资管理有限公司杨馥魁、上海益和源资产管理有限公司魏炜、上海云门投资管理有限公司俞忠华、上海匀升投资管理有限公司饶欣莹、上海长见投资管理有限公司唐祝益、上海肇万资产管理有限公司崔磊、上海致君资产管理有限公司王鸣飞、上海中广云证券咨询有限公司卢联雯、创金合信基金管理有限公司李晗、申万宏源证券有限公司邓湘伟 项敬康、深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司侯海峰、深圳前海旭鑫资产管理有限公司李凌飞、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、深圳中天汇富基金管理有限公司古道和、世纪金源投资集团有限公司张晓昭、苏州元禾重元投资基金管理有限公司李喆、苏州和基投资有限公司赵伟、苏州凯恩资本管理股份有限公司阮金阳、泰山财产保险股份有限公司张东华、大和日华(上海)企业咨询有限公司迟琛、泰信基金管理有限公司沈怡、统一证券投资信托股份有限公司郑宗杰、西部证券股份有限公司周成、西藏中睿合银投资管理有限公司郑淼、信达证券股份有限公司庞倩倩 姜佳明、兴业证券股份有限公司桂杨、易米基金管理有限公司凡翔、英大基金管理有限公司张媛、永安财产保险股份有限公司刘康、甬兴证券有限公司黄伯乐参与。

具体内容如下：
问：如何看待贸易战对行业的影响？
答：贸易战对网络安全行业2025年总体影响是中性偏好，原因有几点： 第一，国家在应对贸易战时，采取了非常坚决有力的措施，这也要求内循环在我国经济发展中发挥更重大的作用。第二，贸易战让各个国家更加关注自身的安全问题，包括中国。所以，我们可以看到进入2025年后中国信创产业在提速，以前信创基本上都是行政办公信创化，今年开始各行各业包括金融机构和央企都开始在业务层面上进行信创化的切换。信创替换会带动信创网络安全不断加大投资。第三，中国和“一带一路”沿线国家都更加关注安全，更加关注自身的网络安全，各个国家都开始回顾自己在网络安全方面的一些政策导向和投资，所以，我们看到了非常明显的迹象，大家在网络安全的投资上不能再压缩了，去年压力很大，压到最底部了，所以在底部上开始有增长。第四，“一带一路”沿线国家更倾向于要多采纳一些中国的网络安全方案、中国的网络安全产品和中国的网络安全技术，来平衡贸易战引发的政治风险。所以，从以上这几个方面分析来看，贸易战在 2025年对网络安全行业的影响中性偏好，我们对今年行业发展持积极乐观的态度。

问：从今年一季度来看，整个网安行业下游需求景气度或订单方面是否看到好转的迹象，以及是否有显著的增量市场？
答：今年下游几个明显有变化的行业包括： 1）政府。在去年大幅度下滑的基础上，一季度政府在网络安全的投入开始上升，2024年被滞后的一些项目在开始恢复。2）央企和银行。今年央企和银行的网络安全投入相比去年也有明显增加。原因主要在于三方面，一是信创化的推动，二是因为贸易战导致安全意识提升，三是出现了非常可喜的市场增量，即大模型应用。3）JG。随着国际局势变化，全球很多国家的 JG投资都在加大。我国周边环境较为复杂，美国贸易战也主要针对我国。因此，预计 JG板块会出现比较大的增量，尤其是网络 JG。下面重点展开讲下大模型应用： 研究大模型是少数公司的事，而大模型垂直应用是成百上千公司的 事。DeepSeek开源后，中国对大模型垂直应用出现了类似于 2023年美国等发达国家 在大模型垂直应用的那种火爆场景。事实证明，DeepSeek+传统制造业，以及 DeepSeek+传统服务业，会产生效率和质量上的大幅度提升。所以，本地化部署 DeepSeek已经形成了一股潮流，同时，因为 DeepSeek技术的先进性，让本地化部署 DeepSeek的成本大幅度下降。整个 IT产业链中的很多公司都推出了大模型一体机、 算力一体机等，这些都提升了传统制造业及传统服务业对生产经营成本的改进。然而，这些传统企业用了大模型来改进制造业和服务业的同时，带来了三大安 全隐患： 一是浓缩的、专业的、企业特有的小数据安全性问题，我们把这个叫做数据质 量密度提升，现在出现了高密度的数据集。高密度的数据集，因为数量小而集中， 所以容易丢，因此产生了风险。一旦丢了之后，这对企业在这个行业里所积累的经 验和知识，包括知识产权，可能就造成严重损失。二是大模型“裸奔”，这会让使用大模型的人，通过使用大模型而造成企业和 服务业知识产权的丧失。三是 AI会令使用者兴奋到“言听计从”的状态，当各行各业都深度使用 AI的时 候，使用者对 AI就会失去辨别能力，即所谓的“言听计从”。这也会产生一定的风 险，如果 AI大模型被黑客控制，就会出现灾难性事故。综上，这三个严重的风险挑战让传统的产业和服务业在使用大模型时，自然而然地会加大在大模型和小数据安全防护上的投资。奇安信针对行业新趋势，快速研 发出用于传统制造业和传统服务业进行大模型保护的专有产品，分别叫做“大模型 安全空间”、“奇安天界大模型安全一体机”。在本次福建“数字中国”峰会上， 我们正式对外发布了这两个突破性的产品。我们能够用大模型安全空间和大模型一体机来对大模型进行出色的防护，能够 解决“内鬼”对数据的窃取、私自拷贝，以及黑客对大模型系统的外部攻击所产生 的各种各样风险。更值得一提的是，我们成功的将防护成本和大模型建设成本实现 了高度匹配，用大模型业务投资的 10%就能够完美实现对大模型以及高密度小数据的 安全防护。我们相信随着大模型在中国传统制造业和服务业的普及，能够创造出一 个新的且更大、更健康的网络安全市场。可以用数学模型大致估算下，全国成一定规模体量的传统制造业和服务业企业 以50万家计，假设每家花 100万元做自己的大模型并接入应用，如果按 10%的防护预算比例，即每家 10万元，再乘以50万家就是个约百亿级规模的增量市场。更重要 的是，大模型作为传统制造业和传统服务业的生产工具，每年的投入还在逐渐增 加。因为随着大模型技术的逐渐成熟，投入越重产生的收益就会越大。而防护的成 本第一次被纳入到生产效率提升的转化率中来了。所以，这是一个非常健康的增量 市场。中国网络安全市场逐渐走出政企等传统意义上的头部客户，这对行业的健康 发展意义重大。因此，我们对2025年及以后的市场保持乐观。

问：怎么看待国内企业拥抱 AI带给公司的发展新机会，能否展望一下？
答：今年开年 DeepSeek大火，给网络安全全行业带来了非常大的福音。其实 2023-2024年 AI基础大模型在全球爆火后，每一家网络安全公司或多或少都增加了 一些对未来的担忧。训练出一个优秀的基础大模型动辄几十亿、上百亿投资，周期 还比较长。因此大模型技术只能掌握在极少数的技术顶尖和投入大的大公司手里。中国安全产业还处在发展初期，安全公司规模都不大，像奇安信即便连续四年 被中国网络安全产业联盟评为“网络安全竞争力排行第一名”且十分重视研发创新 的公司，也没有能力一下就拿出 50亿、100亿来训练大模型。所以，网络安全企业 头上都悬着一把剑，万一大模型发展超出预期、超级好用，造出大模型就会代替很 多原有安全防护能力体系，这样可能就会在安全行业之外杀出一些黑马，他们利用 颠覆性的大模型技术来铲平安全公司长达数十年积累下来的竞争门槛和护城河。但是这个情况在今年春节期间，随着 DeepSeek的爆火被彻底地改变 了。DeepSeek大模型，从技术能力看是全球数一数二的。同时，它又完全开源，其 推理成本也很低，所以，DeepSeek像一场革命，让各个行业的公司享受到了革命性 大模型技术面前的技术平权。换句话说，DeepSeek开源，让网安行业的公司都可以 拿起革命性的技术武器来“革自己的命”，自己让自己升级换代。安全行业的公 司，尤其是头部公司会充分享受人工智能大模型未来带给我们的红利。

问：公司一季度的订单增速比收入快很多，是不是因为DeepSeek出来后刺激了很多安全需求？从客户自身感受上是不是在大模型出现后，会产生更多的安全问题，客户也有了更多安全投入的诉求？
答：我们一季度从直接订单看，AI相关的安全订单并没有很明显，因为时间很 短。一季度出现可喜的变化主要是政府、央企和银行被压抑的去年滞后项目开始复 苏所导致。AI相关的安全订单增长可能在 Q2有所体现，下半年我们希望能出现更明 显的趋势。DeepSeek出现后，客户重新梳理自己的安全思维方面，在一季度也发生了非常 可喜的变化。原来在网络安全中，大家最早关注的是网页别被篡改，系统不要被勒 索，核心就这两条。解决这两条大家就觉得好像用不着花太多的钱，而且市场上也 有太多公司声称有一些比较简洁的方案来解决这些问题，导致行业供给鱼龙混杂， 需求没有得到真正有价值的回应。客户在意识上关注安全，但也不觉得安全非要花 多少钱。还有另外一个因素是数据安全。随着《数据安全法》出台，国家数据局成立， 数据要素成为新的生产要素，数据交易和共享成为热议的话题，这些都让我们想到 数据安全市场应该快速增长。但实际上，我们并没有看到这个市场爆发，原因在于 之前提大数据安全，概念有些宽泛，一个单位所谓大数据可能存在 100台、1000台 服务器里，也可能存在1万台服务器里。如果数据被盗，也就是被偷走一点。比如丢 失了千分之一、百分之一的数据，数据质量又比较低，客户对造成的直接损失没太 大感觉。盗窃者把数据盗回去以后，除了把个人隐私数据卖给诈骗团伙用于祸害百 姓之外，他们盗窃几百 G、甚至 1T的数据，除了隐私数据之外其他数据也很难消化 吸收，并没有转化成有价值的数据。A客户数据的丢失并没有转化成 B客户竞争力、 创造力的提升，对手没有因为偷了你的数据而让自己的本事提高，对丢数据的企业 也就没有产生实质性的伤害。所以，从体感上来说，大家觉得一定要重视安全，但 不安全带来的伤害又不明显。但人工智能出现后，每个单位包括传统制造业和传统服务业，不论老板懂不懂 IT都觉得 AI是一个革命性技术，不用不行，所以他们都会去找人咨询怎么用 AI。最后讲明白了，政企单位部署自己的DeepSeek，把自己的核心数据和大数据浓缩成一 个高质量的小数据，这个小数据就是自己看家的“压舱石”，是企业竞争力的压舱 石。创新的新产品，比如原有的设计图纸和设计方案，原有 N次实验失败和成功的数 据，原有的客户对你提出的各种各样的需求，所有产品的维修方法、维修记录、薄 弱环节和安全调试方法，这些东西都是企业的高密度的小数据，这些小数据一旦丢 失，客户就会担心它的知识产权丢失。这些小数据丢失以后，到了竞争对手手中就能被消化吸收，因为它不是靠人消 化吸收的，而是靠 DeepSeek、靠大模型快速消化吸收，它把从对手那里偷来的高密 度的小数据结合上自己的大模型，让自己的设计人员和产品人员不断使用大模型。大模型告诉他，对手曾经做过什么事，他很快就可以把竞争对手最有价值的东西融 进自己的产品里来。最终结果会导致丢失小数据的公司竞争力下降，护城河消失， 门槛被填平。上述底层逻辑简单易懂，而且事实上也发生了这些问题。我们在交流的客户 中，有的客户表示，自身积累了十年研发的新产品还没上线，竞争对手也同步研发 出了这个产品，而对手才两三年的发展历史，专业沉淀不够。看了对手公司的雇 员，都是行业里二三流人才，怎么能够设计出一流产品呢？最后查来查去发现是自 己的核心数据被盗。谁盗走的呢？可能是内部员工离职前把数据拷走了，也可能是 所使用的 IT外包人员在帮企业做 AI时把数据拿走了，也可能是自己做数据知识管理 的工程师把数据拿走了，用于本企业的同时又复制了一份，卖给了竞争对手，又或 者离职去了竞争对手那里，给竞争对手交了份“投名状”。所以，这些事让客户对 网络数据安全有了直接的痛感，客户的安全意识，以及要花钱构建安全体系的需求 都在逐渐提升。

问：如何展望行业竞争情况的变化？
答：2025年开始，会出现比较大的行业格局变化。目前中国的网络安全市场集 中度低是现状，反观欧美国家网络安全市场是一个高集中度的市场，这和行业承担 的责任使命是相关的，欧美国家更多是一种 JG思维。而中国目前的网络安全行业集 中度低，这是尚不成熟的表现，也是成长过程中的现象。竞争格局将产生变化的逻 辑在于： 1）大模型应用产生新的增量市场，这个增量市场会向头部企业集中。大模型和 与大模型挂钩的高密度小数据，是企业的核心竞争力，而能够保证这些小数据不丢 失，是确保网安公司在市场上可持续增长和维持竞争力的关键。所以，以后“谁便 宜就用谁的”不再会是主流选择标准，我国网安市场会逐渐走向欧美市场的选择逻 辑。安全的事非常专业，一些客户一时搞不清楚谁的效果好，但是客户知道用大公 司的产品和服务会比用小公司的保障度更高，因为大公司有海量攻防的积累，大公 司有品牌，也有能力。因此，大模型应用的增量市场出现后，会进一步推动网络安 全行业向头部公司集中。2）JG业务产生增量市场，也会向头部公司集中，从而提升我国网络安全行业市 场集中度。贸易战加剧国家之间的竞争，网络安全更多和国家利益相关联，风险不 仅仅是在想象中，而是时刻都发生在现实里，这也会推动客户把性价比择优（即价 格择优）转向以目标择优和质量择优，因此推动行业集中度的提升。3）结合宏观环境，低集中度的行业产生低竞争力的内卷，内卷以后也会实现市 场出清，出清的结果也会提升市场集中度。综上，2025年开始，预计网络安全行业会逐步走上一条康庄大道，行业会越来 越成熟。奇安信作为行业领军企业，竞争力在这个过程中会得到进一步提升。所 以，我们也会是未来网安行业走向健康的显著受益者。希望大家能够继续关注和关 心奇安信，谢谢！

问：2025年对于收入、利润和现金流等重点经营指标，公司会把哪个放在第一位？现金流方面，去年有了长足进展，今年希望达到怎样的目标？
答：2025年，公司的三大核心财务指标，如果排优先级的话，顺序依次是现金 流、收入和利润。关于现金流，去年公司的经营性现金流净额创下历史最高水平，相较前一年同 比增加4.36亿元。过去一年公司在回款端、费用支出端都做了非常多的努力，应收 账款净额较上一年度也实现了下降。以抓现金流为核心，抓经营质量，我们去年算 小试牛刀，取得了一些经验。2025年会沿着抓回款、控支出的方针继续走下去，在 去年经验的基础上，抓得更加有章法、更加有效率，同时有一个新的且更高的目 标：公司 2024年经营性现金流净额为-3.42亿，距离打平转正还差“临门一脚”， 今年我们继续努把力，争取能在经营性现金流方面，实现里程碑式的历史性突破！

问：公司对全年毛利率的变化展望如何？
答：2024年毛利率变化的主要原因其中有两条：第一，渠道发展不及预期，而渠道的毛利率水平高于直销体系。第二，去年从收入结构来看，相对低毛利的安服 收入较高毛利的产品收入比例略高于往年，这和去年的下游需求结构有关，同时和 我们产品线的聚焦度尚不够高也有一定的关系。今年公司提出要做好“四个聚焦”，其中一是对经销商体系的改革，要向经销 商体系释放高价值客户，实现与优质产业渠道的合作共赢。二是产品聚焦度要进一 步提升，我们可喜地看到，今年一季度云与大数据安全、终端安全、安全运营等几 类主要核心产品的订单额增速超过了收入端增速，预计这也会逐渐反映到后续季度 的收入端增速上来，从而正向影响公司毛利率。

问：公司未来的人员规划？
答：截至 2024年末，公司员工数量约为7500人。今年2025年，会进一步结合 业务需求情况，做好整体人员规模的动态匹配工作。从费用的角度来说，公司整体费用率预计将处于下降趋势。研发费用方面，AI 赋能研发后，实现了效率提升，从而推动研发费用率的下降，2025Q1末，研发人员 AI代码助手的使用率已接近 80%。销售费用会更为动态，因为销售费用和销售额、市 场拓展密切相关，公司不会为节约销售费用错过市场发展机会。目前公司整体的人员规模、费用管理体系已经做到了进可攻、退可守的状态， 也为经济环境的变化做好了多重准备。

奇安信（688561）主营业务：向政府、企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务。

奇安信2025年一季报显示，公司主营收入6.86亿元，同比下降2.65%；归母净利润-4.18亿元，同比上升13.03%；扣非净利润-4.1亿元，同比上升21.62%；负债率41.98%，投资收益-607.17万元，财务费用1856.81万元，毛利率53.79%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为37.49。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8081.95万，融资余额增加；融券净流入67.53万，融券余额增加。

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