天风证券：首次覆盖福达股份给予买入评级，目标价17.6元

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对福达股份进行研究并发布了研究报告《曲轴乘混动车型东风，人形机器人业务蓄势待发》，首次覆盖福达股份给予买入评级，目标价17.6元。

　　福达股份(603166)
　　基本情况：国内汽车曲轴龙头，切入新能源、人形机器人领域。
　　公司主要从事汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮、汽车离合器、螺旋锥齿轮、高强度螺栓的研发、生产与销售。公司于2022年成立新能源电驱科技公司，2023年正式投产。2024年，公司成立机器人事业部，进军机器人领域。
　　汽零主业：插混车型重塑市场格局，驱动福达曲轴业务成长。
　　燃油车时代，传统整车厂大多会选择自产曲轴。而进入新能源时代后，整车厂不约而同减少了对发动机的投资，作为核心零部件的曲轴逐渐转为外包，需求从主机厂流出，进入到了上游的供应链中，为第三方曲轴市场带来显著增量。福达是乘用车第三方曲轴龙头，客户、产能、盈利端全面引领同行，有望成混动车型发展的主要受益者。
　　机器人业务：自研+投资，福达开辟人形机器人零部件新业务
　　福达从0-1积极拓展机器人减速器业务，组建专门的技术团队进行研发，在机器人减速器已取得阶段性成果。同时，福达对外投资了长坂科技，拟收购长坂科技35%股权，并成立生产机器人零部件的合资公司（福达持股70%），结合长坂的设备优势与福达的供应链优势，在机器人零部件领域发挥协同效应。
　　投资建议
　　我们预计公司25-27年分别实现收入25.4、31.7、38.7亿元，YOY+54%、25%、22%，实现归母净利润3.0、3.8、4.7亿元，YOY+62%、26%、24%。
　　根据公司现有业务和新拓展业务情况，我们选取了双环传动、豪能股份、双林股份作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司25年平均估值水平约在38X，给予公司25年38XPE，目标价17.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、人形机器人发展不及预期、股价波动较大风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为18.6。

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