华安证券：给予药康生物买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,杨馥瑗近期对药康生物进行研究并发布了研究报告《利润短期承压，加速推进海外布局》，给予药康生物买入评级。

　　药康生物(688046)
　　主要观点：
　　事件概述
　　2025年4月，药康生物发布2024年报与2025一季报：公司2024年实现营业收入6.87亿元，同比增长10.39%；实现归母净利润1.10亿元，同比减少30.89%。其中单四季度，公司实现营业收入1.77亿元，同比增加5.67%；实现归母净利润0.12亿元，同比减少71.83%。公司2025年第一季度实现营业收入1.71亿元，同比增长8.76%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长1.70%。
　　事件点评
　　国内新产能接近满产，持续优化发货体系以降低成本
　　国内设施完成现已覆盖所有国内生物医药产业集群，公司在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都、北京大兴、上海宝山运营七个大型生产设施，合计产能约28万笼。其中北京大兴、上海宝山、广东药康二期设施合计产能约8万笼，2024年产能利用率已逐步提升至接近满产状态。各单体设施均已组建自有运输车队，形成了24h/48h/72h时效圈，快速响应客户需求。同时，2024年下半年通过对发货体系和运输路线优化，进一步降低运输成本。
　　海外业务快速增长，加大海外市场拓展
　　2024年公司海外市场实现收入1.14亿元，同比增长22.48%。公司以自建销售渠道为主，已组建约40人BD团队，覆盖北美、欧洲及亚太三大区域，并在非核心区域借助代理商提高海外市场的覆盖广度和覆盖速度。产能方面，除美国SanDiego设施外，公司已对欧洲区域产能进行规划，将在欧洲合适地点租赁动物设施并尽快投入运营。随着公司海外业务的持续推进，有望进一步提升公司在全球的品牌知名度。
　　研发保持高强度投入，丰富实验动物模型品类
　　2024年公司研发投入0.87亿元，占营业收入比例为12.69%。公司持续丰富、更新小鼠品系，研发项目涵盖了自免、心血管、代谢、精神神经、肿瘤、罕见病等多个领域疾病。同时2024年公司战略性入股灵康生物，进入实验猪领域，前瞻性布局下一代试验动物模型。
　　投资建议
　　考虑到行业需求仍待回暖，公司利润端承压，我们预计公司2025~2027年营收分别为8.00/9.20/10.51亿元，同比增长16.5%/15.0%/14.2%（前次预测25-26年收入为8.80/10.28亿元）；归母净利润分别为1.33/1.66/1.94亿元，同比增长21.3%/24.9%/16.5%（前次预测25-26年归母净利润为1.98/2.36亿元）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险；市场放量不及预期风险；工业端恢复不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.26%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.93亿，根据现价换算的预测PE为15.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。