股市必读：皇马科技（603181）4月29日披露最新机构调研信息

截至2025年4月29日收盘，皇马科技(603181)报收于12.01元，上涨0.25%，换手率1.2%，成交量7.06万手，成交额8517.81万元。

当日关注点

• 交易信息汇总：4月29日，皇马科技主力资金净流出31.87万元，游资资金净流入467.52万元，散户资金净流出435.65万元。
• 机构调研要点：公司2025年第一季度扣非净利润保持20%增长速度，整体销量和利润的增速较好，外贸影响较小，出口美国的营业收入占比不足1%。

交易信息汇总

4月29日，皇马科技的资金流向显示，主力资金净流出31.87万元；游资资金净流入467.52万元；散户资金净流出435.65万元。

机构调研要点

美国贸易、关税政策对公司经营的影响

公司2025年第一季度扣非净利润保持20%增长速度，整体销量和利润的增速较好。美国关税政策发布以来，公司4月份仍保持适当增长。外贸虽有影响，但影响不大，2024年度出口美国的营业收入占公司全部营业收入的比重不足1%。主要出口产品也在白宫4月份公布的关税豁免清单中。公司2025年一季度出口的销量增速超30%，其中向欧洲地区出口订单保持较高增速。

公司2025年一季度毛利率增长的原因及净利率保持相对稳定的原因

公司2025年一季度产销量继续提升，生产经营效率效益进一步提高，特种表活行业龙头企业的地位不断稳固，皇马品牌逐渐具备行业知名度，同时战略新兴板块产品占总销量的比重不断增加，聚醚胺产品的毛利率在一季度逐渐向好，且主要原材料之一的环氧丙烷价格一季度同比下降。以上多种因素的叠加使公司一季度销售毛利率创下新高。特种表面活性剂产品种类繁多，但常规产品的毛利率其实不高，且产品应用领域不同价格差异较大。但公司主要聚焦中高端产品、战略性新兴产业方向，这些领域的毛利率相对可以。

聚醚胺方面的竞争

公司聚醚胺产品的牌号品种多、规格齐，通过不断的技术创新和突破，实现主要原材料和催化剂自供、自研，成本较同行已建立一定的优势。在皇马开眉客工厂新建聚醚胺产能是为了进一步提高规模优势和成本优势，努力成为该行业巨头和龙头。

第三工厂开眉客的规划及产品定位

皇马开眉客预计总审批产能为33万吨，具体产能规划为一期16.85万吨预计2025年底生产设备可以进行安装调试，在2026年上半年逐步开始试生产，二期剩余产能计划在2027年底投产。皇马开眉客项目建设过程中公用工程一次性建设到位，后续车间会根据市场情况逐渐投产，预计产能爬坡需要3-5年时间。皇马开眉客围绕特种表活领域将继续深度推进板块开发计划，深入做好板块横向拓展纵向延伸工作，积极研制各板块中的重点产品，深耕战略性新兴产业领域，满足客户不同的市场需求，也会重点布局实现国产替代的中高端产品。

润滑油板块产品及竞争同行

公司润滑油板块产品在车用和工业机械飞机舰船等领域、在润滑油的基础油和添加剂领域都有运用，并有相关产品销售及储备，目前生产的产品主要运用在非车用和润滑油添加剂领域为主。国内上市公司中像威尔药业的润滑油板块产品和公司的润滑油板块产品类似，属于同行。

AIGC或机器人方面的应用

公司生产的特种表面活性剂被称为“工业味精”，特种表面活性剂应用领域广泛，可以应用到各个新兴产业领域，其作为中间产品，在下游产品中发挥不同的功能性作用，在电子、半导体芯片制造过程的电子化学品、数据中心液冷、机器人的碳纤维、玻纤外壳的涂膜涂层以及机械润滑、航空航天大飞机等领域等都有公司相关产品在其中的运用。

海外建厂计划

公司还没有进行海外建厂的计划，中国本土的优势是比较大的，国内的产业链全球比较领先，因此暂时还没有在海外建厂的规划。

产品的定价模式

公司目前执行的是立足板块特性的产品定价模式，分为常规产品的市场定价、小品种长期客户的价格公式定价，特殊定制类产品的特殊定价等多元化报价模式。对于常规产品的定价主要参考市场价格并结合公司的品牌、服务优势制定价格；长期稳定客户所需小品种，依据市场原材料价格的变动，采用既定报价公式模式，月度季度调整报价，锁定盈利；特殊定制产品，根据产品开发生产难易程度，制定合理的价格。一般为了维持市场份额和客户合作的稳定性，价格一般不会过于偏高，以保留合理的利润空间为宜，从而实现上下游双赢。

公司的天花板

从公司来看，目前具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，是目前国内特种表面活性剂龙头引领企业和国家单项冠军示范企业，产品覆盖十七大板块1800余种产品，并持续通过技术创新拓展高端应用领域（如功能性电子化学品用表活，新能源、新材料用树脂等产品）。公司依靠在细分市场的技术壁垒和规模化优势将支撑公司长期增长潜力，综合来看天花板尚未显现，市场空间仍然巨大。

AI技术的应用

针对公司产品多品种小批量的特点，AI技术确实具有巨大的融合潜力。当前在新产品开发、生产放大试验等领域是AI运用的重要场景，在催化剂开发、聚合物结构设计、性能预测以及工艺优化等方面，AI还可以通过深度学习算法对大量实验数据进行分析，快速识别出关键影响因素，从而加速新产品的研发进程。未来不仅在研发，在生产系统、安全管理系统等多个环节均可以实现AI的应用。公司高度重视化工与AI的结合应用，公司产品种类有1800多种，有板块产品、有系列化产品、有衍生产品，有着非常丰富的产品创新研发及应用服务经验和数据，也有“未来工厂”和大数据平台的数据积累基础，未来非常适合也非常需要AI来助推公司的研发创新以及生产经营管理等各个领域。

未来的分红政策

公司通过不断完善公司治理、提升经营业绩水平来增强对投资者的持续回报能力，在保证公司正常经营的基础上，公司会秉承稳定的分红政策，努力为股东提供持续、稳定、合理的投资回报。今年在新工厂皇马开眉客投建，新总部大楼建设的大背景下，公司2024年度现金分红预案金额依然超过了归母净利润的30%。

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