中国银河：给予隧道股份买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光,张渌荻近期对隧道股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力有所提升，新兴业务持续发力》，给予隧道股份买入评级。

　　隧道股份(600820)
　　事件：公司发布2024年年报。
　　市政和能源工程新签合同额增速快。公司2024年营收688.16亿元，同减7.28%，归母净利润28.41亿元，同减3.54%，扣非后归母净利润26.08亿元，同减3.84%。分行业看，施工业营收572.39亿元，同降6.72%；基础设施运营营收50.29亿元，同降15.79%；数字信息营收4.01亿元，同增26.70%；设计服务营收23.88亿元，同降6.90%；投资业务营收28.63亿元，同降22.92%；机械加工及制造营收1.56亿元，同降46.65%；融资租赁营收4.56亿元，同增5.49%。2024年公司新签订单总量1030.16亿元，同增8.01%。施工类业务中市政工程和能源工程类均同比增幅超过30%。
　　盈利能力有所提升，经营现金流有所改善。公司2024年毛利率为12.15%，同比提升1.87pct，其中，施工业/设计服务/基础设施运营业务/机械加工及制造/投资业务/数字信息/其他业务毛利率分别为6.96%/33.23%/24.51%/11.12%/59.10%/16.74%/26.81%，分别同比+0.03/+15.85/+6.72/+4.95/+15.49/+1.74/-8.32pct。公司2024净利率为4.3%，同比提升0.02pct。2024年公司经营性现金流量净额为45.87亿元，同比多流入44.22%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金下降较多。
　　新兴业务持续发力，车路云领域取得新突破。数字集团基于高性能的CIM城市信息模型技术应用，提供基础设施全生命周期的数字化解决方案、软硬件产品和系统集成的专业服务。主要业务及产品从项目级建筑信息化技术应用到城市级智能监管平台，覆盖数字化咨询、智慧基建、智慧交通、智慧环境、智慧医疗、建筑信息化、韧性城市、数据治理、数字孪生、车路协同、行业大模型、工业机器人、智能化安装等多个领域。2024年中标上海市奉贤区智能网联示范区车路协同应用项目、广东阳信智慧高速项目等，标志着公司在智能网联“车路云”等领域取得里程碑式突破。
　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.50、33.01、36.50亿元，分别同比7.35%/+8.23%/+10.58%，对应P/E分别为6.44/5.95/5.38x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利32.51亿，根据现价换算的预测PE为5.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。