开源证券：给予瑞芯微买入评级

开源证券股份有限公司陈蓉芳,陈瑜熙近期对瑞芯微进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩持续高增，AIoT SoC龙头完善平台化布局》，给予瑞芯微买入评级。

　　瑞芯微(603893)
　　2024年业绩大幅增长，2025Q1毛利率创历史新高，维持“买入”评级
　　公司2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，创历史以来新高；实现净利润5.95亿元，同比增长341.01%。以RK3588，RK356X，RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长，驱动公司业绩高增长。单季度来看，公司2025年Q1实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%；同时不断优化产品结构，毛利率提升至40.95%，创历史新高；公司实现净利润2.09亿元，同比增长209.65%。随着公司不断推出芯片，3688及AI协处理器等高价质量芯片逐步上量，我们上调公司2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年分别实现营业收入42/55/70亿元（2025/2026年前值为42/54亿元），实现归母净利润9.1/12.0/15.3亿元（2025/2026前值为8.6/11.9亿元），以2025年4月28日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为73/56/44倍，维持“买入”评级。
　　持续研发投入，不断完善AIoT SoC平台化布局
　　2024年公司研发费用5.69亿元，连续十余年保持研发投入占营收比重20%左右。报告期内，公司顺利推出RK3576、RK2118、RV1103B、RK3506及周边芯片等多款新产品，并持续推进协处理器等在研项目进展、迭代核心技术IP。2024年研发并推出RK3576、RV1103B等多款新产品，AIoT平台布局基本形成，在各条产品线形成更为完整的产品序列、协同增长。
　　随着端侧的AIoT快速发展，提升汽车电子、机器人等领域市场份额
　　以Deepseek为代表的国内AI大模型技术开源化，为边缘、端侧的AIoT快速发展带来全新机遇。（1）汽车电子：智能座舱RK3588M已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进；车载AI音频处理器平台RK2118M在2024年获得超过20个定点项目；（2）机器人：公司持续多年深耕机器人领域，RK3588等已应用在国内多家知名机器人客户的产品中，并持续开拓市场。
　　风险提示：贸易冲突加剧；新品进展不及预期；端侧AI发展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.73亿，根据现价换算的预测PE为74.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为177.83。

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