立高食品：4月28日召开业绩说明会，Allianz Global Investors、财通基金管理有限公司等多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-04-29 10:03:44

证券之星消息，2025年4月28日立高食品（300973）发布公告称公司于2025年4月28日召开业绩说明会，Allianz Global InvestorsZhang Yu、财通基金管理有限公司彭俊霖、天治基金管理有限公司王策源、西部利得基金管理有限公司温震宇、西藏合众易晟投资管理有限责任公司何芳、西藏隆源投资管理有限责任公司刘彬、西藏银帆投资管理有限公司曹梦迪、新华基金管理股份有限公司蔡春红、信达证券股份有限公司程丽丽、兴业证券股份有限公司金含王嘉琦、兴证证券资产管理有限公司邱思佳、亚太财产保险有限公司董丽蒙、财通证券股份有限公司毕晓静吴文德、易方达基金管理有限公司易俊何、长安基金管理有限公司朱施乐、长城证券股份有限公司罗丽文、长江证券(上海)资产管理有限公司丰一凯、长江证券股份有限公司范晨昊、长盛基金管理有限公司吕睿竞、长信基金管理有限责任公司刘亮、招商信诺资产管理有限公司钱旖昕、招商证券股份有限公司胡思蓓、浙商证券股份有限公司杜宛泽杨骥、大家资产管理有限责任公司李德宝、中欧基金管理有限公司冯允鹏、中国国际金融股份有限公司胡跃才沈旸武雨欣周晓静、中信建投证券股份有限公司牛广宇夏克扎提·努力木、中信证券股份有限公司顾训丁江皓云、中国银河证券股份有限公司刘光意刘来珍、中航基金管理有限公司陈周飞、中泰证券(上海)资产管理有限公司陈太中、中泰证券股份有限公司熊欣慰、中天国富证券有限公司关雪莹、中信保诚基金管理有限公司杨传忻、德邦证券股份有限公司黄欣培熊鹏、中邮证券有限责任公司蔡雪昱杨逸文、东方财富证券股份有限公司凌晓晓孙颖田然、东吴证券股份有限公司李茵琦、东兴证券股份有限公司孟斯硕王洁婷、敦和资产管理有限公司金佳炜、高盛(亚洲)有限责任公司穆笛周洋、杨展晖、North Rock Capital Management (HK) Limited杨宇豪、耕霁(上海)投资管理有限公司刘璟欣、工银瑞信基金管理有限公司袁辰昱、光大证券股份有限公司李嘉祺苏晓珺叶倩瑜、广东博众智能科技投资有限公司容伟彪、广发基金管理有限公司姜冬青、广发证券股份有限公司符蓉吴思颖、广州市知本复利投资有限公司陈九宇、国海富兰克林基金管理有限公司赵钦、国海证券股份有限公司郝天宇刘洁铭周涛、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、Point72 Hong Kong Limited洪瑞祥、国金证券股份有限公司陈宇君、国联安基金管理有限公司王兴伟、国联证券股份有限公司刘景瑜、国盛证券有限责任公司李依琳李梓语、国泰海通证券股份有限公司程碧升刘玉徐洋、国投安信期货有限公司余刚、国信证券股份有限公司王新雨、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)解睿凌超、合肥市微明恒远私募基金管理有限公司张雪梅、恒泰证券股份有限公司袁利梅、Polymer Capital Management (HK) Limited阮玮仕、泓德基金管理有限公司季宇郑名洋、湖南中仁资产管理有限公司谭旺、华安证券股份有限公司郑少轩、华宝基金管理有限公司王昱、华创证券有限责任公司丁天欧阳予严文炀、华福证券有限责任公司童杰、华能贵诚信托有限公司吴晓昀、华泰资产管理有限公司董懿夫、华西证券股份有限公司李嘉瑞吴越、华夏基金管理有限公司李柄桦、北京沣沛投资管理有限公司李爽、华夏未来资本管理有限公司张潇筱、华鑫证券有限责任公司张倩、华兴证券(香港)有限公司陈亚雷、华源证券股份有限公司冯佳文、汇丰晋信基金管理有限公司李文华、汇丰前海证券有限责任公司宋丽华、嘉实基金管理有限公司左勇、建信基金管理有限责任公司张艳姝、建信养老金管理有限责任公司徐瑞、交银施罗德基金管理有限公司张程、北京泓澄投资管理有限公司崔良旭、晋江和铭资产管理有限公司胡慧娟、克里赛尔易莱纳信息技术(杭州)有限公司Chaoyu Lao、路博迈基金管理(中国)有限公司黄亚铷、美林(亚太)有限公司陈若凡、民生证券股份有限公司范锡蒙张玲玉、摩根基金管理(中国)有限公司刘健、宁波宝隽资产管理有限公司王一达、宁银理财有限责任公司王汉超、农银人寿保险股份有限公司张鹏、诺安基金管理有限公司李新帜、北京金百镕投资管理有限公司孟博、磐安投资邱晓刚、平安资产管理有限责任公司张旭欣、朴一资本郝朋哲、融通基金管理有限公司关山、上海保银私募基金管理有限公司石伟燊、上海递归私募基金管理有限公司陈曦、上海国际信托有限公司吴杏、上海合道资产管理有限公司张欣、上海合远私募基金管理有限公司刘颜、上海久续私募基金管理有限公司翁迪、博道基金管理有限公司陈磊、上海理臻投资管理有限公司赵玄、上海明河投资管理有限公司葛天惟、上海浦胜私募基金管理有限公司蒋小东、上海申银万国证券研究所有限公司吕昌周缘、上海深积资产管理有限公司张志杰、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)张海涛、上海同犇投资管理中心(有限合伙)刘慧萍、上海万纳私募基金管理有限公司杨君弈、上海信璞私募基金管理中心(有限合伙)欧阳荣、上海甬兴证券资产管理有限公司秦庆、博时基金管理有限公司钟天皓、上海原点资产管理有限公司程夏颖、申万宏源证券资产管理有限公司赵玥、深圳市辰禾投资有限公司吴超、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、深圳市興億投資管理有限公司梁悦芹、深圳市毅恒资本投资有限公司文铓闫萌、深圳市越榕启航投资管理有限公司周晓波、深圳中胤信弘投资有限公司林子钧、太平洋证券股份有限公司郭梦婕肖依琳、天风证券股份有限公司李本媛吴艾锜参与。

具体内容如下：
问：稀奶油的核心方向是饼房为主吗？会往大B渠道推广吗？
答：稀奶油产品以流通饼房为主，还有一些定位高端的工业客户也会使用公司稀奶油产品。从长期来看，公司希望 UHT 单品进一步向品类优势、矩阵优势去演化推动，也希望未来稀奶油产品能够实质性地进入到一些大客户的直接采购渠道。目前来看，这款产品的定位是原料，还是在流通饼房、工业客户发挥更高的销售动能。

问：关注到公司销售费用率、管理费用率下降，这些费用率的优化是可持续的吗？
答：管理费用方面，严控总部相关职能部门人员数量；研发费用方面，做好老品升级和新品上市的平衡；销售费用方面，今年公司销售的提成不再是按照总销售达成的固定比例，而是以品类生产线为基本单元的产品经理责任制，长尾产线达成销售目标设置比头部产线略高比例的奖金，能激励同事把一部分精力放在偏中腰部的产品，使得销售费用率更为集约。

问：展望全年成本方面如何预期？是否会进行原材料锁价？
答：从成本压力来看，油脂、乳制品成本压力最大的时候其实是在去年四季度，从环比来看，今年一季度相比去年四季度成本压力已经有比较大的释放。公司根据锁单价格能够接受的情况，灵活的决定锁单用量，如果成本上涨公司的头寸有所不足，也会延长锁单去扩充头寸池。公司仍保持谨慎乐观的态度，根据实际情况及时应对。

问：奶油目前产能利用率水平如何？奶油下一阶段产能投放计划？
答：奶油产能利用率受到季节影响比较大，河南的第一条 UHT 生产线去年的产能接近满产，佛山第二条稀奶油生产线去年旺季排产最紧张的时候大概能排到 70%产能利用率，实行双班运行。一季度烘焙行业会进入淡季，UHT 产能利用率会有所落。全年来看，公司预估如果能够进一步丰富 UHT 奶油产品矩阵，现有产能利用率有可能会紧张，公司会提前做好产能规划。

问：公司对冷冻烘焙方面的产线规划是怎样的？是否会有所侧重？
答：公司对冷冻烘焙产线规划更多以公司南沙工厂产线搬迁为主，会谨慎决策。冷冻烘焙产能利用率还算比较均衡，整体约在 70%左右。公司规划产线的方向主要考虑两个点第一点是产线的利用率要在70%以上才会考虑投入新产能，第二点是旺季是否有明显的产能紧缺，从这两个角度来审慎决策。

问：公司餐饮渠道全年规划和目标？
答：餐饮渠道的发展规划和公司产品侧重点是契合的，一是做好流通大单品，如 20g 小牛角包、小慕斯；二是结合餐饮场景去推出适合的单品；三是做好顶尖大客户的产品定制。我们做好一些服务，做好一些定制方面的相关工作，其实也能够去实现一些定制大单品的管理。

问：商超调改方面，和大型商超客户的合作大概在什么样的时间节奏会有突破？
答：与大型商超渠道合作确实需要机缘和契机，从底层来看，公司从供应链角度上是比较大的企业了，也有比较大的供应链样本以及经验背书，会有一定的先发优势。我觉得从底层的大逻辑来说，公司有头部客户其实是会有一定的先发优势和样板优势，所以这个时候需要保持耐心，做好配合和调改的服务。

问：公司在小 B 渠道的展望？
答：公司上市以来在饼房渠道的增长有所放缓，溢价比较高的饼房渠道恢复比其他渠道要慢，商超渠道、餐饮渠道的高增长其实都体现了一个关键词——性价比。对消费者来说，其实是发现了更加具有性价比的渠道，如果从渠道往下穿透，购买的频次和人次都在增长，只是渠道和结构有所变化。公司会把握好饼房、商超、餐饮全渠道。

问：原材料成本同比表现是怎样的？
答：我们没有去研究同比的表现，公司实际更关注的是大宗原料的头寸是否够，近期是否能碰到合适的锁单机会，例如四月初到清明前后，大豆进口关税影响大，当时预计豆油为代表的油脂价格会往上涨，但是很反常，清明之后的几天时间内油脂的期货市场出现了下跌，公司抓住窗口期做了锁单。所以，同比、环比都是财务方面的结果，公司扎实做好经营方面的每一步，一季度来看公司抗风险能力还是比较不错的。

问：目前稀奶油产品原材料国产、进口情况是怎样的？进口量大概是多少，是否有进行国产替代？
答：根据稀奶油配料表，可以发现第一是牛乳，牛乳保质期短，一般是国产的；无水奶油、奶酪、稀奶油主要是进口的，公司希望国产替代在这些原料方面能够发挥比较重要影响。从奶价来看，环比角度下降的斜率有所放缓，可能陆续有所下探。在这个基础上，为了提高生鲜乳的附加值，各大乳企有动力开发国产奶源的一些乳制品原料，在这个动力背景下，公司也会和大型牧场进行合作，尽可能多的引入一些国产的乳制品原料进入到公司的研发条线体系里，在产线上去做适配，能配适成功是双方皆大欢喜，能使公司实现成本的下降。公司会持续探索、持续推动这方面的工作。

问：在夏季的新品会有哪些？
答：去年公司的夏季新品主要包括冰激凌蛋糕、冰激凌麻薯、冰激凌大福，有一些是销往流通渠道，有些是销往知名乳企定制渠道。因为相关产品表现不错，今年夏季还是上述产品为主，但是在口味、风味方面做了大范围的丰富，品质也会得到进一步的提升。

问：一季度冷冻烘焙的新品和老品的表现如何？
答：冷冻烘焙一季度约 12%增长，绝大部分是商超渠道贡献的，饼房渠道一季度有一定下滑，这跟春节提前，经销商提前备货有关系。商超渠道可以分享的是公司基础产品——麻薯，保持比较稳定的体量，公司的核心商超渠道去年上新的 3 款新品，都达到了预期销售体量。

问：公司去年上市了 360pro，目前稀奶油 330 在试销、调试过程，如何平衡新、老产品价格矩阵的安排？
答：公司会以 360pro 这款产品为基础，向上、向下适当地去往一些品类化、矩阵化的方向去发展推出新产品，新产品的推出会出现内部的产品替代，这也是正常的商业规律，但是公司推出的新产品盈利能力预期会好于之前的产品，这样即使出现了内部的替代，但是公司的盈利能力其实会有个正向的影响。

问：成本上涨的情况下公司是否会考虑调价？
答：真正成本压力偏大的其实是冷冻奶油，从价格角度，公司的冷冻奶油或者植脂奶油系列产品，并不是所有产品盈利能力的设置都是一样的，有的定位是性价比产品，有的定位是偏盈利性产品。性价比产品可能最先会触及盈亏平衡线，不排除会率先进行一些提价。盈利性产品本身利润率可能会相对高一些，现在还在一定的消化范围内，公司会观察市场的变化，做一些跟进和调整。总体来说，因为公司产品更为综合，抗风险能力也会更高一点，所以提价没有到一个比较迫切的程度。