中航证券：首次覆盖双林股份给予买入评级

中航证券邹润芳,卢正羽,闫智近期对双林股份进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，丝杠一体化优势突出》，首次覆盖双林股份给予买入评级。

　　双林股份(300100)
　　事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营收49.10亿元，同比增长18.64%，归母净利润4.97亿元，同比增长514.49%，扣非归母净利润3.26亿元，同比增长317.74%；2025Q1实现营收12.86亿元，同比增长20.97%，归母净利润1.59亿元，同比增长105.49%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长82.22%。
　　业绩维持高增长，盈利能力显著改善
　　公司2024年及25Q1业绩保持高增长态势，分业务来看，2024年内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机收入分别为26.30亿元/13.06亿元/6.75亿元，分别同比+10.7%/+8.7%/+148.6%，毛利率分别为19.53%/21.49%/13.73%，分别同比+2.13/-0.85/+8.35pcts。公司业绩表现亮眼主要得益于：1）国内汽车复苏态势强劲，终端需求持续回暖；2）公司加速布局新能源汽车领域，内外饰件、新能源电机等业务规模效应逐渐显现；3）公司内部管理效能提升，强化成本费用管控，盈利能力不断增强。
　　主业增长动能强劲，持续拓宽产品和客户边界
　　2024年公司主业进展颇多，后续增长动能强劲：1）汽车内外饰及精密零部件：主要配套上汽通用五菱、重庆长安、小鹏、上汽大众等主机厂，项目类型、产品结构等均取得进一步发展；2）智能控制系统部件：HDM行业领先，竞争优势持续强化；水平滑轨电机通过佛瑞亚、安道拓和李尔等客户验证，丝杠抬高电机在上汽和东风某车型投产，长行程滑轨电机计划2025年量产并应用于零跑；汽车座椅电动头枕执行器计划2025年应用于两款新车型；3）新能源动力系统：155平台、180/210扁线产品已实现量产，270平台800V产品预计2026年量产；4）轮毂轴承：国内份额快速提升，出口布局北美、欧洲及东南亚等国际市场；5）滚珠丝杠：EHB车用滚珠丝杠已获得辰致科技定点，预计2025年下半年实现量产；EMB制动用滚珠丝杠计划5月送样国产新能源头部企业。
　　丝杠产业链一体化优势突出，低空经济等新领域加速布局
　　公司在丝杠产业链一体化优势突出，我们看好公司未来在人形机器人丝杠领域占据一席之地：1）丝杠：人形机器人行星滚柱丝杠已送样YS、TP等客户，同时对接国内两家头部新势力车企、预计2025年4月交付第一批样件；灵巧手滚珠丝杠已送样YS、ZWJD等客户，同步正在开发TB及国内两家头部新势力车企等客户灵巧手微型滚珠丝杠；2）关节模组：现正为国内两家头部新势力车企定制开发同款线性关节模组总成，预计2025年4月交付；3）设备：2025年1月收购无锡科之鑫100%股权，其内螺纹磨床加工精度可达C3、C2级，外螺纹床加工精度可达P3、P2级。通过收购科之鑫，公司实现了滚柱丝杠产业链上下游整合，解决了设备端“卡脖子”问题，极大地降低了设备采购成本。
　　此外，汽车方向盘自动折叠执行器、汽车无人机舱夹紧器研发取得突破进展，未来有望放量；低空经济领域规划了30KW-250KW的飞行器电驱产品，其中230KW油冷产品预计2025年中交付样机。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年实现营收58.33亿元、67.33亿元、77.51亿元，归母净利润5.47亿元、6.70亿元、8.01亿元，当前股价对应市盈率为56.2X/45.8X/38.4X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源车销量不及预期、客户拓展不及预期、新品研发不及预期、机器人应用不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.26亿，根据现价换算的预测PE为72.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为70.0。

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