平安证券：给予爱尔眼科增持评级

平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道,王钰畅近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《具备经营韧性，25Q1业绩快速增长》，给予爱尔眼科增持评级。

　　爱尔眼科(300015)
　　事项：
　　公司发布2024年年报以及2025年一季报，2024年收入实现209.83亿元，同比增长3.02%，归母净利润实现35.56亿元，同比增长5.87%，扣非归母净利润实现30.99亿元，同比-11.82%。2025Q1公司收入实现60.26亿元，同比增长15.97%，归母净利润实现10.50亿元，同比增长16.71%，扣非归母净利润实现10.60亿元，同比增长25.78%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。
　　平安观点：
　　2024年业绩增速放缓，毛利率受影响。2024年准分子手术收入76.03亿元，同比增长2.31%，白内障业务收入34.89亿元，同比增长4.87%，眼前段业务收入18.98亿元，同比增长5.95%，眼后段业务收入14.99亿元，同比增长8.22%。视光业务收入52.79亿元，同比增长6.42%。毛利率方面，医疗服务部分（包含屈光、白内障、眼前段、眼后段业务）整体毛利率45.92%，下降3.07pp，视光业务毛利率54.49%，同比下降2.56pp。
　　2025Q1业绩恢复快速增长，由消费属性项目拉动。公司2025Q1收入端同比增长15.97%，归母净利润同比增长16.71%，扣非归母净利润同比增长25.78%，业绩恢复快速增长，受益于2025Q1消费属性项目如去屈光等拉动，随着普通屈光术式价格企稳，以及高端屈光术式占比提升，预计业绩将持续恢复。
　　维持“推荐”评级。考虑DRG全面推行、人工晶体集采政策落地，消费属性项目增长修复，调整2025-2027年盈利预测为净利润41.39、50.07、59.91亿元（原年预测2025-2026净利润39.88、45亿元）。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持“推荐”评级。
　　iFinD，平安证券研究所
　　风险提示：经营不及预期；政策风险；医疗事故风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券叶菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.01%，其预测2025年度归属净利润为盈利42.86亿，根据现价换算的预测PE为27.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为16.72。

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