财信证券：上调东方电缆目标价至60.25元，给予买入评级

财信证券股份有限公司袁玮志近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《Q1业绩高增，在手订单进一步增长》，上调东方电缆目标价至60.25元，给予买入评级。

　　东方电缆(603606)
　　投资要点：
　　公司公布2025年一季报。公司实现主营业务收入21.45亿元，同比增长64.01%，其中电力工程与装备线缆8.85亿元，同比增长53.28%，主要系公司持续提升品牌影响力、扩大市场份额，实现稳健发展；海底电缆与高压电缆11.96亿元，同比增长218.79%，主要系公司品牌国际化达到新水平，重点谋划欧洲项目，外销收入稳步增长；海洋装备与工程运维0.65亿元；2025年1-3月，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长6.66%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长28.19%。
　　业务板块划分调整，突出深海科技属性。公司从2025年起将定期报告中披露的产品分类“海缆系统、陆缆系统和海洋工程”，分别调整为“电力工程与装备线缆（绿色输电设施）、海底电缆与高压电缆（电力新能源）、海洋装备与工程运维（深海科技）”，具体如下：（1）将原“海缆系统”中的脐带缆和动态缆等产品收入，调整到“海洋装备与工程运维”，将原“海缆系统”中的除脐带缆和动态缆之外的其他海缆系列产品收入，调整到“海底电缆与高压电缆”；（2）将原“陆缆系统”中的高压陆缆系列产品收入，调整到“海底电缆与高压电缆”；将原“陆缆系统”中除高压陆缆系列产品外的其他陆缆系列产品收入，调整到“电力工程与装备线缆”；（3）将原“海洋工程”收入，调整到“海洋装备与工程运维”。
　　在手订单较2024年年报进一步增长约10亿元。公司持续在电力建设、轨道交通、海上风电等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，陆续中标国网浙江电力、南方电网公司2024年主、配网线路框架招标项目、阳江帆石二三芯500kV海底电缆II标段项目、阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目、阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及附件项目等。截止2025年4月21日，公司在手订单约189亿元，较2024年年报进一步增长约10亿元。其中海底电缆与高压电缆约115亿元，电力工程与装备线缆约44亿元，海洋装备与工程运维约30亿元。截止2025年一季报，预付款3.27亿，较2024年年报的1.23亿元大幅提升，反应下游需求旺盛，公司在积极备货准备交付。
　　盈利预测与估值。预计公司2025-2027年实现营收120/140/160亿元，归母净利润16.57/21.09/24.08亿元，eps为2.41/3.07/3.50元，对应PE为21.49/16.88/14.78倍。给予公司25年20-25倍PE，目标价格区间48.2-60.25元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，重点海风项目进度不及预期，项目投产不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为60.45。

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