乐歌股份（300729）2024年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期乐歌股份（300729）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入56.7亿元，同比上升45.33%，归母净利润3.36亿元，同比下降46.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.95亿元，同比上升39.38%，第四季度归母净利润7048.15万元，同比下降39.71%。本报告期乐歌股份应收账款上升，应收账款同比增幅达97.56%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利4.46亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.15%，同比减20.21%，净利率5.92%，同比减63.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.7亿元，三费占营收比20.64%，同比减18.14%，每股净资产10.63元，同比增10.72%，每股经营性现金流1.93元，同比减26.49%，每股收益1.05元，同比减48.28%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为11.29%,原因:企业规模增长。
2. 管理费用变动幅度为43.56%,原因:企业规模增长。
3. 财务费用变动幅度为72.31%,原因:租赁负债利息费用增加。
4. 研发费用变动幅度为33.83%,原因:随业务增长，研发投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.7%,原因:支付的职工薪酬与购买商品、支付劳务的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为132.03%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为314.73%,原因:本期取得借款收到的现金增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为193.63%,原因:本期投资、筹资活动的现金增加。
9. 应收款项变动幅度为97.56%,原因:规模增长。
10. 合同资产的变动原因:头程服务合同产生的合同资产。
11. 长期股权投资变动幅度为11.65%,原因:对宁波数智跨境物流有限公司和苏州亿思贝斯科技有限公司追加投资。
12. 固定资产变动幅度为26.3%,原因:总部大楼、越南广西工厂、海外仓库从在建工程转固定资产。
13. 在建工程变动幅度为-62.91%,原因:总部大楼、越南广西工厂、海外仓库从在建工程转固定资产。
14. 使用权资产变动幅度为164.43%,原因:本期租赁仓库增加。
15. 租赁负债变动幅度为170.52%,原因:本期租赁仓库增加。
16. 交易性金融资产变动幅度为-72.9%,原因:银行浮动利率理财减少。
17. 其他应收款变动幅度为357.23%,原因:头程等服务过程中代垫代付的货款增加。
18. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:本期海外仓库已出售。
19. 其他非流动资产变动幅度为253.05%,原因:租赁保证金增加。
20. 其他应付款变动幅度为472.33%,原因:应付工程设备款增加和提供头程等服务过程中代垫代付的货款增加。
21. 预付款项变动幅度为112.46%,原因:预付租金与货款增加。
22. 应付账款变动幅度为54.18%,原因:规模增长。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为154.68%,原因:一年内到期的长期借款与租赁负债的增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.63%，资本回报率一般。去年的净利率为5.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额17.44亿元，累计分红总额3.39亿元，分红融资比为0.19。
• 商业模式：公司业绩主要依靠债权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.14%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达148.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.88亿元，每股收益均值在1.14元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司 2024 年整体的经营情况？
答：2024 年整体环境比较严峻，特别是近期的关税问题，但是公司牢牢抓住智能家居和海外仓双主业，持续发力，谋求突破，经营业绩表现出较强韧性。报告期内实现营业收入 56.70 亿元，较上年同期增长45.33%；归属于上市公司股东的净利润 3.36 亿元，较上年同期下降46.99%，归属于上市公司股东的扣非净利润 2.00亿元，较上年同期下降 20.45%。营收和利润基本符合预期。其中净利润下滑主要原因是，2024年公司小仓换大仓处于收尾阶段，相比 2023年，出售海外仓的非经常性收益大幅下降；扣非净利润下滑主要原因是，2024 年公司探索新模式、新业务，新产品研发投入大幅增加，研发、营销、IT 人员增加较多；2024 年海外仓运营面积同比大幅增加，受新会计租赁准则租金前置影响，以及新仓货架安装过程较长，库容需要逐步释放和爬坡；2024年，海运费整体处于高位，影响跨境电商业务的利润。

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